Qu'est-ce qu'une valorisation pre-money ?
La valorisation pre-money correspond à la valeur convenue de votre entreprise avant l'arrivée des fonds d'un nouveau tour de table. C'est l'un des chiffres les plus déterminants de toute négociation de financement de startup, car il fixe directement la part de capital qu'un investisseur reçoit en échange de son apport. Ce calculateur procède en sens inverse, à partir des deux données généralement fixées en premier dans une term sheet — le montant investi et le pourcentage de capital cédé à l'investisseur — pour en déduire la valorisation pre-money, la valorisation post-money et la part de capital qui reste aux fondateurs.
Comment utiliser le calculateur
Deux informations suffisent :
- Montant investi — la somme apportée par l'investisseur (dans votre devise).
- Part de l'investisseur (%) — le pourcentage du capital que l'investisseur détiendra à l'issue du tour. Cette valeur doit être comprise entre 0 et 100.
L'outil affiche la valorisation pre-money, la valorisation post-money ainsi que la part détenue par les fondateurs et actionnaires existants (soit tout simplement 100 % moins la part de l'investisseur).
La formule expliquée
Le calculateur détermine d'abord la valorisation post-money, puis soustrait les nouveaux fonds pour obtenir le chiffre pre-money :
- Post-money = Montant investi ÷ (Part de l'investisseur % ÷ 100)
- Pre-money = Post-money − Montant investi
Le raisonnement est le suivant : le pourcentage de l'investisseur correspond à son apport divisé par la valeur de l'entreprise après injection de cet argent. En réorganisant cette relation, on obtient la valeur post-money, et en retirant le montant investi, on isole la valeur pre-money.
Exemple chiffré
Imaginons qu'un investisseur propose 500 000 $ pour 20 % du capital.
- Post-money = 500 000 $ ÷ (20 ÷ 100) = 500 000 $ ÷ 0,20 = 2 500 000 $
- Pre-money = 2 500 000 $ − 500 000 $ = 2 000 000 $
- Part des fondateurs / actionnaires existants = 100 − 20 = 80 %
L'entreprise est donc valorisée 2 millions de dollars avant l'investissement et 2,5 millions de dollars après.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre valorisation pre-money et post-money ? Le pre-money est la valeur avant le nouvel investissement ; le post-money équivaut au pre-money augmenté du montant investi. Les investisseurs s'intéressent surtout au post-money, car c'est lui qui fixe leur pourcentage de détention.
Pourquoi un pourcentage de capital plus élevé fait-il baisser la valorisation pre-money ? À montant investi constant, céder davantage de capital revient à rendre chaque point de pourcentage « moins cher », ce qui traduit une valeur globale d'entreprise plus faible. À l'inverse, céder moins de capital pour le même apport implique une valorisation plus élevée.
Le calcul tient-il compte des pools d'options ou des obligations convertibles ? Non. Il s'agit d'un calcul simple, portant sur un seul tour de table. Les abondements de pool d'options, les SAFE et les obligations convertibles peuvent diluer davantage les fondateurs et doivent être modélisés séparément. (À noter : ces instruments anglo-saxons ont leurs équivalents en France, comme les BSA AIR pour les SAFE.)
