ما المقصود بالتقييم قبل الاستثمار (Pre-Money)؟
التقييم قبل الاستثمار هو القيمة المتفق عليها لشركتك قبل ضخ جولة تمويل جديدة فيها. وهو من أهم الأرقام في أي تفاوض على تمويل شركة ناشئة، لأنه يحدّد بشكل مباشر حجم الحصة التي يحصل عليها المستثمر مقابل أمواله. تعمل هذه الحاسبة بالاتجاه العكسي انطلاقًا من الرقمين اللذين يُتفق عليهما عادةً أولًا في مذكرة الشروط (Term Sheet) — أي مبلغ الاستثمار ونسبة حصة المستثمر — لتكشف لك التقييم قبل الاستثمار، والتقييم بعد الاستثمار، ونسبة الملكية المتبقية للمؤسسين.
كيفية استخدام الحاسبة
تحتاج فقط إلى مدخلين اثنين:
- مبلغ الاستثمار — المبلغ النقدي الذي يضخّه المستثمر (بعملتك المحلية).
- نسبة حصة المستثمر (%) — حصة الشركة التي سيمتلكها المستثمر بعد الجولة. يجب أن تتراوح بين 0 و100.
تعرض لك الأداة التقييم قبل الاستثمار، والتقييم بعد الاستثمار، وحصة المؤسسين والمساهمين الحاليين (وهي ببساطة 100% ناقص حصة المستثمر).
شرح المعادلة
تحسب الأداة أولًا التقييم بعد الاستثمار، ثم تطرح منه المبلغ الجديد للوصول إلى التقييم قبل الاستثمار:
- التقييم بعد الاستثمار = مبلغ الاستثمار ÷ (نسبة حصة المستثمر ÷ 100)
- التقييم قبل الاستثمار = التقييم بعد الاستثمار − مبلغ الاستثمار
المنطق هنا أن نسبة المستثمر تساوي حصته النقدية مقسومة على قيمة الشركة بعد إضافة هذه الأموال. وبإعادة ترتيب هذه العلاقة نحصل على القيمة بعد الاستثمار، ثم بطرح مبلغ الاستثمار نعزل القيمة قبل الاستثمار.
مثال تطبيقي
لنفترض أن مستثمرًا يعرض 500,000 دولار مقابل حصة قدرها 20%.
- التقييم بعد الاستثمار = 500,000 دولار ÷ (20 ÷ 100) = 500,000 دولار ÷ 0.20 = 2,500,000 دولار
- التقييم قبل الاستثمار = 2,500,000 دولار − 500,000 دولار = 2,000,000 دولار
- حصة المؤسسين/المساهمين الحاليين = 100 − 20 = 80%
أي أن قيمة الشركة تبلغ مليوني دولار قبل الاستثمار، و2.5 مليون دولار بعده.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين التقييم قبل الاستثمار والتقييم بعد الاستثمار؟ التقييم قبل الاستثمار هو القيمة قبل ضخ التمويل الجديد، أما التقييم بعد الاستثمار فيساوي التقييم قبل الاستثمار مضافًا إليه مبلغ الاستثمار. ويهتم المستثمرون بالتقييم بعد الاستثمار لأنه هو ما يحدّد نسبة ملكيتهم.
لماذا تؤدي نسبة الحصة الأعلى إلى تقييم أقل قبل الاستثمار؟ عند ثبات مبلغ الاستثمار، فإن التنازل عن حصة أكبر يعني أن كل نقطة مئوية أصبحت «أرخص»، وهذا يدل على قيمة إجمالية أصغر للشركة. وبالمقابل، فإن منح حصة أقل مقابل المبلغ نفسه يدل على تقييم أعلى.
هل تأخذ الحاسبة في الحسبان مجمّعات الخيارات (Option Pools) أو السندات القابلة للتحويل؟ لا. هذه حسبة نظيفة لجولة تمويل واحدة. أما زيادات مجمّع الخيارات، واتفاقيات SAFE، والسندات القابلة للتحويل فقد تزيد من تخفيف حصص المؤسسين، ويجب احتسابها بشكل منفصل.
