Qu'est-ce que la PVGO ?
PVGO est l'acronyme anglais de Present Value of Growth Opportunities, soit la valeur actuelle des opportunités de croissance. Cet indicateur mesure la part du cours actuel d'une action qui repose sur la croissance future attendue, plutôt que sur les bénéfices déjà générés. L'idée est qu'un cours boursier se décompose en deux éléments : la valeur que l'action aurait si l'entreprise ne croissait jamais (une rente perpétuelle sans croissance), à laquelle s'ajoute la valeur supplémentaire que le marché accorde aux réinvestissements rentables et à l'expansion.
Comment utiliser ce calculateur
Renseignez trois valeurs : le cours actuel de l'action, le bénéfice par action (BPA) de l'entreprise et le coût des fonds propres exigé par l'investisseur (en pourcentage). Le calculateur affiche alors la PVGO en dollars, la valeur sans croissance sous-jacente, ainsi que la PVGO exprimée en pourcentage du cours.
La formule expliquée
Le modèle considère les bénéfices actuels comme une rente perpétuelle. Si l'entreprise reversait l'intégralité de ses bénéfices à perpétuité, sa valeur serait égale au BPA divisé par le coût des fonds propres (\(r\)). Tout montant que le marché paie au-delà de ce chiffre correspond à la valeur actuelle des opportunités de croissance :
$$\text{PVGO} = \text{Cours de l'action} - \frac{\text{BPA}}{\dfrac{\text{Coût des fonds propres (\%)}}{100}}$$
Une PVGO largement positive indique que le marché anticipe une croissance future importante. Une PVGO proche de zéro signifie que l'action est valorisée comme une entreprise mature sans perspective de croissance, tandis qu'une PVGO négative peut signaler une surévaluation par rapport aux bénéfices actuels ou une baisse attendue.
Exemple chiffré
Supposons qu'une action se négocie à 50 $, avec un BPA de 4 $ et un coût des fonds propres de 10 %. La valeur sans croissance s'établit à $$4\ \$ \div 0{,}10 = 40\ \$.$$ La PVGO est donc de $$50\ \$ - 40\ \$ = 10\ \$.$$ Autrement dit, 10 $ sur les 50 $ du cours (soit 20 %) reflètent les attentes de croissance future.
Questions fréquentes
Que signifie une PVGO élevée ? Elle traduit le fait que les investisseurs anticipent une forte croissance future des bénéfices et acceptent de payer une prime pour cela.
La PVGO peut-elle être négative ? Oui. Une PVGO négative signifie que le cours de l'action est inférieur à sa valeur sans croissance, ce qui peut révéler un risque surestimé, une baisse anticipée ou, à l'inverse, une bonne affaire potentielle.
Quel coût des fonds propres utiliser ? On retient généralement le taux issu du MEDAF (modèle d'évaluation des actifs financiers, ou CAPM en anglais), qui reflète le rendement exigé par les investisseurs au regard du risque de l'action.
