這個股利折現模型計算器能做什麼
本計算器採用股利折現模型（DDM）中的「戈登成長模型」（Gordon Growth Model），協助你估算配息股票的內在價值。觀念其實很單純：一張股票的價值，等於它未來所有股利的現值總和，並假設這些股利會以固定的速度永續成長。它不依賴市場情緒，而是把價值錨定在公司實際回饋給股東的現金上。這套模型在全球都被廣泛使用，但最適合用在成熟、穩健、配息穩定且成長可預期的公司身上。
你需要輸入的三個數值
- 目前年度股利（D₀）：最近一個完整年度的每股股利，以你選用的幣別計算（例如 $2.00）。
- 預期股利成長率（g，%）：你預期股利每年穩定成長的固定比率（例如 5%）。
- 要求報酬率（r，%）：考量這檔股票的風險後，你持有它所要求的年化報酬率（例如 9%）。
公式解析
計算器套用的是戈登成長模型：
$$P = \frac{\text{Current Dividend} \times \left(1 + \frac{\text{Growth Rate (\%)}}{100}\right)}{\frac{\text{Required Return (\%)}}{100} - \frac{\text{Growth Rate (\%)}}{100}}$$
請注意分子使用的是 \(D_0 \times (1 + g)\)，也就是明年的預期股利（D₁）。分母則是要求報酬率減去成長率。要得到合理的結果，r 必須大於 g；一旦成長率等於或超過要求報酬率，公式就會失效，算出負值或無限大。
實例試算
假設某檔股票目前的年度股利為 $2.00，你預期股利每年成長 5%，而你要求的報酬率是 9%。
- 明年股利：\(2.00 \times (1 + 0.05) = \$2.10\)
- 分母：\(0.09 - 0.05 = 0.04\)
- 股票價值：\(2.10 \div 0.04 = \mathbf{\$52.50}\)
若市場股價低於 $52.50，模型暗示這檔股票可能被低估；高於這個價格，則可能被高估。
常見問題
如果 r 小於或等於 g 會怎樣？模型要求 r > g。當成長率追上甚至超過要求報酬率時，結果就會變得毫無意義（負值或無法定義），因為沒有任何有限的價值能支撐長期高於折現率的永續成長。
該採用多少成長率？建議採用保守且可長期維持的數字，通常會參考歷史股利成長率、配息率，或長期 GDP 成長率。超過 5～6% 的成長率，幾乎不可能永遠維持。
沒有配息的股票也能用嗎？不行。這套模型只適用於有配發股利的公司。對於把盈餘再投入而不配息的成長股，建議改用現金流量折現模型（DCF）來評價。
