Что такое устойчивый темп роста?
Устойчивый темп роста (SGR, Sustainable Growth Rate) — это максимальная скорость, с которой компания может наращивать выручку, прибыль и активы исключительно за счёт собственных, внутренне генерируемых средств. То есть без привлечения дополнительного долга (сверх того, что нужно для сохранения текущего соотношения заёмного и собственного капитала) и без выпуска новых акций. Это ключевой показатель в финансовом планировании и в модели DuPont: он помогает менеджерам и инвесторам понять, насколько реалистичны амбиции компании по росту с учётом её рентабельности и дивидендной политики.
Как пользоваться калькулятором
Введите два значения: рентабельность собственного капитала (ROE) в процентах и коэффициент реинвестирования прибыли (его также называют коэффициентом удержания, или plowback ratio) — тоже в процентах. Коэффициент реинвестирования — это доля чистой прибыли, которая остаётся в бизнесе, а не выплачивается в виде дивидендов; он равен 1 минус коэффициент дивидендных выплат. Калькулятор мгновенно покажет устойчивый темп роста (SGR) в процентах.
Разбор формулы
Основное уравнение предельно простое: $$\text{SGR} = \frac{\text{ROE (\%)}}{100} \times \frac{\text{Retention (\%)}}{100} \times 100$$ ROE показывает, насколько эффективно капитал акционеров приносит прибыль, а коэффициент реинвестирования отражает, какая часть этой прибыли вкладывается обратно в бизнес. Их произведение даёт прирост собственного капитала (а при неизменном уровне финансового рычага и оборачиваемости активов — и всего бизнеса), который компания способна профинансировать за счёт собственной прибыли.
Пример расчёта
Допустим, ROE компании составляет 15%, и она реинвестирует 60% прибыли (выплачивая 40% в виде дивидендов). Тогда $$\text{SGR} = 15\% \times 60\% = 9\%$$ Это значит, что фирма может расти примерно на 9% в год без выпуска новых акций. Если же руководство ставит целью рост в 15%, ему придётся привлекать дополнительный долг, удерживать больше прибыли или выпускать новые акции.
Частые вопросы
Что делать, если целевой темп роста превышает SGR? Понадобится внешнее финансирование — долг или новый акционерный капитал, — либо нужно повышать ROE или удерживать большую долю прибыли.
Как найти коэффициент реинвестирования? Вычтите коэффициент дивидендных выплат из 100%. Если компания направляет на дивиденды 30% прибыли, её коэффициент реинвестирования равен 70%.
Предполагает ли SGR неизменный финансовый рычаг? Да. Базовая формула SGR исходит из того, что компания сохраняет текущую структуру капитала, рентабельность и эффективность использования активов.
