Tahvil Cari Getirisi Nedir?
Bir tahvilin cari getirisi (current yield), tahvilin sağladığı yıllık geliri (kupon faizini) güncel piyasa fiyatına oranla ölçer. Tahvilin nominal değerine göre sabit kalan kupon oranının aksine, cari getiri; bir yatırımcının tahvili bugün geçerli fiyatından satın alması durumunda gerçekte ne kazanacağını yansıtır. Gelir getiren tahvilleri karşılaştırmak için kullanılan en basit ve en yaygın ölçütlerden biridir.
Bu Hesaplayıcı Nasıl Kullanılır?
Üç değer girin: tahvilin nominal (par) değeri, yüzde olarak yıllık kupon oranı ve tahvil için ödeyeceğiniz güncel piyasa fiyatı. Hesaplayıcı önce yıllık kupon ödemesini (nominal değer × kupon oranı) hesaplar, ardından bu ödemeyi güncel fiyata böler ve sonucu yüzde olarak ifade etmek için 100 ile çarpar.
Formülün Açıklaması
$$\text{Cari Getiri} = \frac{\text{Yıllık Kupon Ödemesi}}{\text{Güncel Tahvil Fiyatı}} \times 100$$ Bir tahvil nominal değerin altında işlem gördüğünde (iskontolu), cari getirisi kupon oranından yüksek olur. Nominal değerin üzerinde işlem gördüğünde (primli) ise cari getiri daha düşük çıkar. Fiyat ile getiri arasındaki bu ters ilişki, sabit getirili yatırımların temel taşıdır.
Örnek Hesaplama
Diyelim ki bir tahvilin nominal değeri 1.000 $, yıllık kupon oranı %5 ve güncel fiyatı 950 $. Yıllık kupon ödemesi \(1.000\,\$ \times 5\% = 50\,\$\) olur. Cari getiri ise $$50\,\$ \div 950\,\$ \times 100 = 5{,}26\%$$ olarak hesaplanır. Tahvil iskontolu (nominal değerin altında) işlem gördüğü için cari getirisi (%5,26), belirtilen kupon oranının (%5) üzerindedir.
Mevcut Getiriyi Yorumlama
Mevcut getiri, bir tahvilin yıllık gelirinin mevcut pazar fiyatına göre oranını ölçer. İt yıllık kupon ödemesinin ödediğiniz fiyata bölünmesiyle hesaplanır ve yüzde olarak ifade edilir:
$$\text{Mevcut Getiri} = \frac{\text{Nominal Değer} \times \frac{\text{Kupon Oranı}}{100}}{\text{Mevcut Fiyat}} \times 100$$
Mevcut getiri ile tahvilin belirtilen kupon oranı arasındaki ilişki, tahvilin indirimli, parité veya primli olarak işlem gördüğünü gösterir:
- Mevcut getiri > kupon oranı (indirim): Tahvilin fiyatı nominal değerin altındadır. Örneğin, 5% kuponlu 1.000 $ nominal değerli bir tahvil 900 $ fiyatla işlem görüyorsa, mevcut getirisi %5,56'dir ve bu %5 kupondan daha yüksektir. Aynı kupon dolarını tahsil edersiniz ancak pariyeden daha az ödediyseniz, gelir getirisi daha yüksektir.
- Mevcut getiri = kupon oranı (parité): Tahvilin fiyatı nominal değerine eşittir. 5% kuponlu 1.000 $ nominal değerli bir tahvil tam olarak 1.000 $ fiyatla işlem görüyorsa, mevcut getirisi %5'tir ve kupon oranıyla aynıdır.
- Mevcut getiri < kupon oranı (prim): Tahvilin fiyatı nominal değerin üstündedir. 5% kuponlu 1.000 $ nominal değerli bir tahvil 1.100 $ fiyatla işlem görüyorsa, mevcut getirisi yaklaşık %4,55'tir ve %5 kupondan daha düşüktür, çünkü aynı kupon akışı için pariyeden daha fazla ödeme yaptınız.
Sınırlama — yalnızca gelir görüntüsü: Mevcut getiri yalnızca bugünün fiyatına göre kupon gelirini yansıtır. Bu, belirli bir zaman anı ölçüsüdür ve tahvili ne kadar süre tutacağınız veya vadesinde neler olacağı hakkında bilgi vermez.
Sermaye kazançlarını ve kayıplarını göz ardı eder: İndirimle satın alınan bir tahvil, vade tarihinde fiyatı nominal değere doğru yaklaşırken ek bir kazanç sağlarken, primle satın alınan bir tahvil fiyatı nominal değere doğru düştüğü zaman sermaye kaybına uğrar. Mevcut getiri bu ana para hareketinin hiçbirini yansıtmaz.
Yeniden yatırımı göz ardı eder: Mevcut getiri, kupon ödemelerinin tahvilin ömrü boyunca yeniden yatırılabileceği oran hakkında bilgi vermez.
Vadeye kadar getiri (YTM) ile nasıl farklıdır: YTM, tahvil vadesine kadar tutulursa elde edilen toplam yıllıklandırılmış getiridir ve kupon geliri, satın alma fiyatı ile nominal değer arasındaki kazanç veya kaybı ve tüm nakit akışlarının zamanlamasını içerir. İndirimli bir tahvil için YTM, mevcut getiriden daha yüksektir; primli bir tahvil için YTM, mevcut getiriden daha düşüktür; parité tahvili için mevcut getiri, kupon oranı ve YTM hepsi eşittir. Mevcut getiri daha basittir ve geliri karşılaştırmak için yararlıdır, ancak YTM toplam getirinin daha kapsamlı ölçüsüdür.
Bu, metriğin nasıl hesaplanıp yorumlanacağına ilişkin genel eğitim bilgisidir, kişisel yatırım tavsiyesi değildir.
Anahtar Terimler Tanımlandı
- Nominal değer (parité değeri)
- Tahvile yazılı olan ve ihraççının vade tarihinde geri ödediği ana tutar; kurumsal tahviller için yaygın olarak 1.000 $'dır. Kupon ödemeleri bu tutarın bir yüzdesi olarak hesaplanır.
- Yıllık kupon ödemesi
- Tahvil tarafından her yıl ödenen toplam faiz; nominal değer çarpı kupon oranına eşittir. 5% kuponlu 1.000 $ nominal tahvil için yıllık kupon ödemesi 50 $ 'dır (genellikle 25 $ 'lık iki altı aylık taksit olarak ödenir).
- Kupon oranı
- Tahvilde belirtilen ve nominal değerin yüzdesi olarak ifade edilen sabit yıllık faiz oranı. Her kuponun dolar tutarını belirler ve tahvilin ömrü boyunca değişmez.
- Mevcut pazar fiyatı
- Tahvilin şu anda işlem gördüğü fiyat; faiz oranları, kredi kalitesi ve vadeye kadar olan süresiyle dalgalanır. Nominal değerin üstünde, altında veya nominal değere eşit olabilir.
- Mevcut getiri
- Yıllık kupon ödemesi bölü mevcut pazar fiyatı, yüzde olarak ifade edilir. Bugün ödediğiniz miktara dayalı gelir getirisini ölçer.
- İndirim
- Nominal değerinin altında işlem gören tahvil (fiyat < parité). İndirimli tahviller, kupon oranından daha yüksek bir mevcut getiriye sahiptir.
- Prim
- Nominal değerinin üzerinde işlem gören tahvil (fiyat > parité). Primli tahviller, kupon oranından daha düşük bir mevcut getiriye sahiptir.
- Vadeye kadar getiri (YTM)
- Tahvil vadeye kadar tutulursa yatırımcı tarafından kazanılan toplam yıllıklandırılmış getiri; tüm kupon ödemeleri artı satın alma fiyatı ile nominal değer arasındaki kazanç veya kaybı muhasebeleştirir. Mevcut getiriden daha kapsamlı bir ölçüdür.
Sıkça Sorulan Sorular
Cari getiri, vadeye kadar getiri ile aynı şey midir? Hayır. Cari getiri yalnızca yıllık kupon gelirini fiyata oranla dikkate alır. Vadeye kadar getiri (YTM) ise sermaye kazanç veya kayıplarını ve tahvilin vadesine kadar olan tüm nakit akışlarının zamanlamasını da hesaba katar.
Fiyat getiriyi neden etkiler? Kupon ödemeleri parasal olarak sabittir; dolayısıyla bir tahvile daha az ödemek yüzde getiriyi artırır, daha fazla ödemek ise düşürür.
Bu hesaplama vergi veya masrafları içerir mi? Hayır. Sonuç; vergiler, işlem maliyetleri veya birikmiş faiz düzeltmeleri öncesindeki brüt getiridir.
