ما هو العائد الجاري للسند؟
يقيس العائد الجاري للسند الدخل السنوي (فائدة الكوبون) الذي يدرّه مقارنةً بسعره السوقي الحالي. وعلى عكس معدل الكوبون — الذي يُحتسب بشكل ثابت على القيمة الاسمية للسند — يعكس العائد الجاري ما يجنيه المستثمر فعليًا إذا اشترى السند اليوم بسعره السائد. وهو من أبسط المؤشرات وأكثرها استخدامًا للمقارنة بين السندات المدرّة للدخل.
كيفية استخدام الحاسبة
أدخل ثلاث قيم: القيمة الاسمية للسند، ومعدل الكوبون السنوي بالنسبة المئوية، والسعر السوقي الحالي الذي ستدفعه مقابل السند. تحسب الأداة أولًا دفعة الكوبون السنوية (القيمة الاسمية \(\times\) معدل الكوبون)، ثم تقسم هذه الدفعة على السعر الحالي وتضرب الناتج في 100 ليظهر العائد كنسبة مئوية.
شرح المعادلة
$$\text{العائد الجاري} = \frac{\text{دفعة الكوبون السنوية}}{\text{سعر السند الحالي}} \times 100$$ فعندما يُتداول السند بأقل من قيمته الاسمية (بخصم)، يكون عائده الجاري أعلى من معدل الكوبون. أما عندما يُتداول بأعلى من قيمته الاسمية (بعلاوة)، فيكون العائد الجاري أقل. وهذه العلاقة العكسية بين السعر والعائد قاعدة جوهرية في الاستثمار بالأدوات ذات الدخل الثابت.
مثال تطبيقي
لنفترض أن سندًا قيمته الاسمية 1,000 دولار، ومعدل الكوبون السنوي 5%، ويبلغ سعره الحالي 950 دولارًا. تكون دفعة الكوبون السنوية = \(1{,}000 \text{ دولار} \times 5\% = 50 \text{ دولارًا}\). أما العائد الجاري فهو = $$\frac{50 \text{ دولارًا}}{950 \text{ دولارًا}} \times 100 = 5.26\%$$ وبما أن السند يُتداول بخصم، فإن عائده الجاري (5.26%) يفوق معدل الكوبون المعلن (5%).
تفسير العائد الحالي
يقيس العائد الحالي الدخل السنوي الذي تدفعه السندات بالنسبة إلى سعرها الحالي في السوق. ويتم حسابه على أنه دفعة القسيمة السنوية مقسومة على السعر الذي تدفعه، معبراً عنه كنسبة مئوية:
$$\text{العائد الحالي} = \frac{\text{القيمة الاسمية} \times \frac{\text{سعر القسيمة}}{100}}{\text{السعر الحالي}} \times 100$$
تخبرك العلاقة بين العائد الحالي وسعر القسيمة المعلن للسند ما إذا كان السند يتم تداوله بخصم أو بقيمة اسمية أو بعلاوة:
- العائد الحالي > سعر القسيمة (خصم): يكون سعر السند أقل من القيمة الاسمية. على سبيل المثال، سند بقيمة اسمية 1,000 دولار وقسيمة بنسبة 5% يتم تداوله بسعر 900 دولار يحقق عائداً حالياً قدره 5.56%، وهو أعلى من القسيمة بنسبة 5%. تحصل على نفس دولارات القسيمة لكنك دفعت أقل من القيمة الاسمية، لذا فإن عائد الدخل أعلى.
- العائد الحالي = سعر القسيمة (قيمة اسمية): يكون سعر السند مساوياً لقيمته الاسمية. سند بقيمة اسمية 1,000 دولار وقسيمة بنسبة 5% يتم تداوله بسعر 1,000 دولار بالضبط يحقق عائداً حالياً قدره 5%، وهو مماثل لسعر القسيمة.
- العائد الحالي < سعر القسيمة (علاوة): يكون سعر السند أعلى من القيمة الاسمية. سند بقيمة اسمية 1,000 دولار وقسيمة بنسبة 5% يتم تداوله بسعر 1,100 دولار يحقق عائداً حالياً يبلغ حوالي 4.55%، وهو أقل من القسيمة بنسبة 5%، لأنك دفعت أكثر من القيمة الاسمية للحصول على نفس تدفق القسيمة.
التقيد — لقطة الدخل فقط: يعكس العائد الحالي فقط دخل القسيمة بالنسبة إلى سعر اليوم. إنها مقياس في نقطة زمنية واحدة ولا تأخذ في الاعتبار المدة التي تحتفظ فيها بالسند أو ما يحدث عند الاستحقاق.
يتجاهل الأرباح والخسائر الرأسمالية: سند تم شراؤه بخصم سيعود مع ربح إضافي مع اقتراب سعره من القيمة الاسمية عند الاستحقاق، بينما سند تم شراؤه بعلاوة سيتكبد خسارة رأسمالية مع انخفاض سعره نحو القيمة الاسمية. لا يلتقط العائد الحالي شيئاً من حركة الأساس هذه.
يتجاهل إعادة الاستثمار: العائد الحالي لا يقول شيئاً عن السعر الذي يمكن إعادة استثمار دفعات القسيمة به على مدار حياة السند.
كيف يختلف عن العائد حتى الاستحقاق (YTM): العائد حتى الاستحقاق هو إجمالي العائد السنوي المكتسب إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى الاستحقاق، ويتضمن دخل القسيمة والربح أو الخسارة بين سعر الشراء والقيمة الاسمية وتوقيت جميع التدفقات النقدية. بالنسبة لسند الخصم، يكون العائد حتى الاستحقاق أعلى من العائد الحالي؛ بالنسبة لسند العلاوة، يكون العائد حتى الاستحقاق أقل من العائد الحالي؛ بالنسبة لسند بقيمة اسمية، يكون العائد الحالي وسعر القسيمة والعائد حتى الاستحقاق متساوية جميعها. العائد الحالي أبسط ومفيد لمقارنة الدخل، لكن العائد حتى الاستحقاق هو مقياس العائد الإجمالي الأكثر شمولاً.
هذه معلومات تعليمية عامة حول كيفية حساب المقياس وتفسيره، وليست نصائح استثمارية شخصية.
المصطلحات الرئيسية المحددة
- القيمة الاسمية (قيمة اسمية)
- المبلغ الأساسي المطبوع على السند والذي يقوم المُصدر بسداده عند الاستحقاق، وعادة ما يكون 1,000 دولار للسندات الشركية. يتم حساب دفعات القسيمة كنسبة مئوية من هذا المبلغ.
- دفعة القسيمة السنوية
- إجمالي الفائدة المدفوعة من قبل السند كل عام، مساوية للقيمة الاسمية مضروبة في سعر القسيمة. بالنسبة لسند بقيمة اسمية 1,000 دولار وقسيمة بنسبة 5%، فإن دفعة القسيمة السنوية هي 50 دولاراً (غالباً ما تُدفع على شكل دفعتي نصف سنويتين بقيمة 25 دولار لكل منهما).
- سعر القسيمة
- سعر الفائدة السنوي الثابت المذكور على السند، معبراً عنه كنسبة مئوية من القيمة الاسمية. يحدد المبلغ بالدولار لكل قسيمة ولا يتغير على مدار حياة السند.
- السعر الحالي في السوق
- السعر الذي يتم تداول السند به حالياً، والذي يتقلب مع أسعار الفائدة وجودة الائتمان والوقت المتبقي حتى الاستحقاق. قد يكون أعلى أو أقل من القيمة الاسمية أو مساوياً لها.
- العائد الحالي
- دفعة القسيمة السنوية مقسومة على السعر الحالي في السوق، معبراً عنها كنسبة مئوية. يقيس عائد الدخل بناءً على ما تدفعه اليوم.
- الخصم
- سند يتم تداوله أقل من قيمته الاسمية (السعر < القيمة الاسمية). لسندات الخصم عائد حالي أعلى من سعر القسيمة.
- العلاوة
- سند يتم تداوله أعلى من قيمته الاسمية (السعر > القيمة الاسمية). لسندات العلاوة عائد حالي أقل من سعر القسيمة.
- العائد حتى الاستحقاق (YTM)
- إجمالي العائد السنوي الذي يكتسبه المستثمر إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى الاستحقاق، مع احتساب جميع دفعات القسيمة بالإضافة إلى الربح أو الخسارة بين سعر الشراء والقيمة الاسمية. إنه مقياس أكثر شمولاً من العائد الحالي.
الأسئلة الشائعة
هل العائد الجاري هو نفسه العائد حتى تاريخ الاستحقاق؟ لا. يأخذ العائد الجاري في الحسبان دخل الكوبون السنوي مقارنةً بالسعر فقط، بينما يضيف العائد حتى الاستحقاق أيضًا الأرباح أو الخسائر الرأسمالية وتوقيت جميع التدفقات النقدية حتى استحقاق السند.
لماذا يؤثر السعر في العائد؟ لأن دفعات الكوبون ثابتة بالقيمة النقدية، فدفع مبلغ أقل مقابل السند يرفع نسبة العائد، بينما يخفّضها دفع مبلغ أكبر.
هل تشمل النتيجة الضرائب أو الرسوم؟ لا. النتيجة هي عائد إجمالي قبل أي ضرائب أو تكاليف معاملات أو تسويات للفوائد المستحقة.
