WACC란 무엇인가요?
가중평균자본비용(WACC, Weighted Average Cost of Capital)은 기업이 자산을 조달하기 위해 부담할 것으로 예상되는 평균 비용을 말합니다. 자기자본비용과 세후 부채비용을, 각 자금의 사용 비중에 따라 가중평균해 산출합니다. WACC는 현금흐름할인(DCF) 평가에서 할인율로 널리 쓰이며, 신규 투자안을 평가할 때 기준 수익률(허들 레이트)로도 활용됩니다. 즉, WACC보다 높은 수익률을 내는 사업은 가치를 창출하고, 그보다 낮은 사업은 가치를 훼손하는 셈입니다.
계산기 사용법
자기자본의 시장가치(E)와 부채의 시장가치(D), 자기자본비용(Re), 부채비용(Rd), 그리고 법인세율을 입력하세요. 계산기가 자본 구성 비중을 산출하고 부채에 세금 절감 효과를 반영한 뒤, 가중평균한 WACC를 백분율로 보여줍니다. 각 항목이 WACC에 얼마나 기여하는지도 한눈에 확인할 수 있습니다.
공식 풀이
WACC는 다음과 같습니다.
$$\text{WACC} = \left(\frac{E}{V}\times R_e\right) + \left(\frac{D}{V}\times R_d \times (1 - T)\right)$$여기서 \(V = E + D\) 는 총자본을 의미합니다. \(E/V\)와 \(D/V\)는 각각 자기자본과 부채의 비중입니다. \((1 - T)\) 항은 이자 비용의 손금 산입(세금 공제) 효과를 반영한 것으로, 실질적인 부채비용을 낮춰 줍니다. 이를 '세금 절감 효과(tax shield)'라고 부릅니다.
계산 예시
어떤 기업의 자기자본이 600,000달러, 부채가 400,000달러라고 가정해 봅시다. 따라서 \(V = 1{,}000{,}000\)달러입니다. 자기자본비용은 10%, 부채비용은 6%, 세율은 25%입니다. 자기자본 비중은 0.6, 부채 비중은 0.4가 됩니다.
$$\text{WACC} = (0.6 \times 10\%) + (0.4 \times 6\% \times 0.75) = 6\% + 1.8\% = 7.8\%$$자주 묻는 질문
시장가치를 써야 하나요, 장부가치를 써야 하나요? 자기자본과 부채 모두 시장가치를 쓰는 것이 좋습니다. 시장가치가 현재 투자자의 기대와 기회비용을 더 정확히 반영하기 때문입니다.
부채에 왜 \((1 - \text{세율})\)을 곱하나요? 이자 비용은 세금에서 공제되기 때문에 부채의 실질 비용은 표면 금리보다 낮습니다. 이 세후 비용이 WACC에 반영됩니다.
'좋은' WACC는 어느 정도인가요? 업종과 위험 수준에 따라 다릅니다. 일반적으로 WACC가 낮을수록 자금 조달 비용이 저렴하다는 뜻이지만, 정말 중요한 것은 사업 수익률이 WACC를 넘어서느냐 여부입니다.
