WACC là gì?
WACC (Weighted Average Cost of Capital) – chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền – là mức chi phí trung bình mà một doanh nghiệp dự kiến phải trả để tài trợ cho tài sản của mình. Con số này kết hợp chi phí vốn chủ sở hữu và chi phí nợ vay sau thuế theo đúng tỷ trọng mà doanh nghiệp sử dụng mỗi nguồn vốn. WACC được dùng phổ biến làm tỷ lệ chiết khấu trong định giá theo dòng tiền chiết khấu (DCF) và làm ngưỡng sinh lời tối thiểu khi đánh giá dự án đầu tư mới: một dự án có suất sinh lời cao hơn WACC sẽ tạo ra giá trị, còn thấp hơn WACC thì làm hao mòn giá trị.
Cách sử dụng công cụ
Bạn nhập giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu (E) và nợ vay (D), chi phí vốn chủ sở hữu (Re), chi phí nợ vay (Rd) và thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp. Công cụ sẽ tự động tính tỷ trọng của từng nguồn vốn, áp dụng lá chắn thuế cho phần nợ vay, rồi trả về WACC tổng hợp dưới dạng phần trăm cùng bảng phân tích chi tiết mức đóng góp của từng thành phần.
Giải thích công thức
$$\text{WACC} = \frac{E}{V}\cdot R_e + \frac{D}{V}\cdot R_d \cdot (1 - T)$$ Trong đó \(V = E + D\) là tổng nguồn vốn. Các tỷ số \(E/V\) và \(D/V\) chính là tỷ trọng của vốn chủ sở hữu và nợ vay. Thành phần \((1 - T)\) phản ánh việc lãi vay được khấu trừ thuế, nhờ đó làm giảm chi phí nợ thực tế – hiện tượng này được gọi là lá chắn thuế.
Ví dụ minh họa
Giả sử một doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu 600.000 USD và nợ vay 400.000 USD, vậy \(V = 1.000.000\) USD. Chi phí vốn chủ sở hữu là 10%, chi phí nợ vay là 6% và thuế suất là 25%. Khi đó tỷ trọng vốn chủ sở hữu là 0,6 và tỷ trọng nợ vay là 0,4. $$\text{WACC} = (0{,}6 \times 10\%) + (0{,}4 \times 6\% \times 0{,}75) = 6\% + 1{,}8\% = 7{,}8\%$$
Câu hỏi thường gặp
Nên dùng giá trị thị trường hay giá trị sổ sách? Nên ưu tiên giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu và nợ vay, vì nó phản ánh đúng kỳ vọng hiện tại của nhà đầu tư và chi phí cơ hội của vốn.
Tại sao nợ vay lại nhân với (1 − Thuế)? Chi phí lãi vay được khấu trừ khi tính thuế, nên chi phí nợ thực tế thấp hơn lãi suất công bố. Chính chi phí nợ sau thuế này mới được đưa vào WACC.
WACC bao nhiêu là "tốt"? Điều này tùy thuộc vào ngành nghề và mức độ rủi ro. WACC càng thấp thường đồng nghĩa với chi phí huy động vốn rẻ hơn, nhưng phép thử thực sự là suất sinh lời của bạn có vượt qua WACC hay không.
