İçsel Değer Hesaplama Aracı Nedir?
Bir hissenin içsel değeri, güncel piyasa fiyatından bağımsız olarak gerçek ve temel değerinin bir tahminidir. Bu araç, Benjamin Graham'ın ilk kez Akıllı Yatırımcı kitabında yayımladığı klasik formülünü kullanarak, bir şirketin kazançlarına ve beklenen büyümesine dayalı hızlı, pratik bir değerleme sunar.
Nasıl Kullanılır?
İki sayı girin: şirketin Hisse Başına Kârı (HBK) — genellikle son on iki aylık rakam — ve önümüzdeki 7–10 yıl için tahmin ettiğiniz yıllık beklenen büyüme oranı (yüzde olarak). Hesaplama aracı, HBK değerini 8,5 fiyat/kazanç çarpanı artı büyüme oranının iki katıyla çarparak hisse başına içsel değeri verir. Bu rakamı güncel piyasa fiyatıyla karşılaştırın: içsel değerin epey altındaki bir fiyat, hissenin değerinin altında işlem gördüğüne işaret edebilir.
Formülün Açıklaması
Graham'ın formülü $$V = \text{HBK} \times \left(8{,}5 + 2g\right)$$ şeklindedir. 8,5 sabiti, Graham'ın büyümesi olmayan bir şirkete atfettiği temel F/K oranını temsil eder. 2g terimi ise beklenen büyüme için değer ekler: her bir yüzde puanlık büyüme, çarpana 2 ekler. Dolayısıyla yılda %10 büyüyen bir şirketin çarpanı \(8{,}5 + 20 = 28{,}5\) olur.
Örnek Hesaplama
Bir şirketin 5 $ HBK açıkladığını ve sizin yıllık %10 büyüme beklediğinizi varsayalım. Çarpan \(8{,}5 + (2 \times 10) = 28{,}5\) olur. İçsel değer: $$\text{İçsel değer} = 5\,\$ \times 28{,}5 = 142{,}50\,\$$$ hisse başına 142,50 $ olur. Hisse 100 $'dan işlem görüyorsa, Graham'ın formülü hissenin değerinin altında olabileceğini gösterir.
Sıkça Sorulan Sorular
Bu formül hâlâ geçerli mi? Bu, basitleştirilmiş bir kestirme yöntemdir. Graham'ın kendisi de daha sonra formülü, dönemin faiz oranlarını dikkate alacak şekilde revize etti. Sonucu kesin bir değerleme değil, kaba bir ön eleme aracı olarak değerlendirin.
Hangi büyüme oranını kullanmalıyım? Geçmiş kazanç büyümesine ve gerçekçi beklentilere dayanan, ihtiyatlı bir uzun vadeli tahmin (genellikle %5–15) kullanın; kısa vadeli sıçramaları geleceğe yansıtmaktan kaçının.
Zarar eden şirketler için işe yarar mı? Hayır. Sıfır veya negatif HBK durumunda formül anlamını yitirir; bu nedenle en iyisi köklü ve kâr eden işletmelere uygulamaktır.
