什麼是最適避險比率？
最適避險比率（又稱「最小變異數避險比率」）告訴你：相對於每一單位的現貨部位，應該持有多少期貨部位，才能讓整體部位的變異數（風險）降到最低。對於利用期貨來抵銷價格風險的大宗商品生產商、進口商與投資組合經理人而言，這是風險管理的核心觀念之一。
公式解析
避險比率的計算公式為 $$h^{*} = \rho \times \frac{\sigma_S}{\sigma_F}$$。其中 \(\rho\) 是現貨價格變動與期貨價格變動之間的相關係數，\(\sigma_S\) 是現貨價格變動的標準差，\(\sigma_F\) 則是期貨價格變動的標準差。直覺上來說，你先依現貨相對於期貨的波動程度進行調整，再依兩者連動的緊密程度加以折減。當相關係數為完美的 1.0、且兩者波動度相同時，避險比率恰好等於 1。
如何使用本計算器
請輸入預估的相關係數（介於 -1 與 1 之間）、現貨價格變動的標準差，以及期貨價格變動的標準差。你也可以選填欲避險的部位規模與每口期貨合約的規模，計算器便會算出建議的合約口數。此外，本工具還會顯示避險所消除的變異數比例，其數值等於 \(\rho^{2}\)。
實例試算
假設某航空公司預期航空燃油的波動度為 \(\sigma_S = 0.04\)，並以波動度 \(\sigma_F = 0.05\) 的熱燃油（取暖油）期貨進行避險，兩者相關係數為 \(\rho = 0.8\)。則 $$h^{*} = 0.8 \times \frac{0.04}{0.05} = 0.8 \times 0.8 = 0.64$$ 這代表該航空公司應持有相當於現貨曝險 64% 的期貨部位。此避險可消除 \(\rho^{2} = 0.64\)，也就是 64% 的價格變異數。
常見問題
避險比率有可能超過 1 嗎？有可能。當現貨價格變動比期貨更為波動（\(\sigma_S > \sigma_F\)），且相關係數又高時，\(h^{*}\) 就可能大於 1。
計算結果為負數代表什麼？負的相關係數會產生負的避險比率，意思是你應在期貨上採取與現貨相同（而非相反）的方向，才能抵銷風險。
最適避險能消除多少風險？最適避險可消除 \(\rho^{2}\) 比例的變異數，其餘部分則是無法避免的基差風險（basis risk）。
