ما المقصود بتكلفة حقوق الملكية؟
تكلفة حقوق الملكية هي معدل العائد الذي يطلبه المستثمرون مقابل الاحتفاظ بأسهم شركة ما، فهي بمثابة تعويض عن المخاطرة التي يتحملونها. وتُعدّ مدخلاً أساسياً في عمليات التقييم، ونماذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، وحساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC). تعتمد هذه الحاسبة على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، وهو الأسلوب الأكثر شيوعاً واستخداماً في هذا المجال.
كيفية استخدام الحاسبة
أدخل ثلاث قيم: المعدل الخالي من المخاطر (وعادةً ما يكون عائد السندات الحكومية طويلة الأجل)، وبيتا الخاصة بالسهم (أي مدى حساسيته لتحركات السوق ككل)، وعائد السوق المتوقع. تعرض لك الحاسبة بعد ذلك تكلفة حقوق الملكية المطلوبة كنسبة مئوية، إلى جانب علاوة مخاطر السهم.
شرح معادلة نموذج CAPM
تُكتب المعادلة على النحو التالي: $$R_e = \text{Risk-Free Rate} + \text{Beta} \times \left( \text{Market Return} - \text{Risk-Free Rate} \right)$$ حيث يمثّل \(R_f\) المعدل الخالي من المخاطر، وتقيس \(\beta\) المخاطر المنتظمة مقارنةً بالسوق (فإذا كانت \(\beta = 1\) فهذا يعني أن السهم يتحرك بالتوازي مع السوق)، أما \((R_m - R_f)\) فهي علاوة مخاطر السهم، أي العائد الإضافي الذي يطالب به المستثمر مقابل الاستثمار في الأسهم بدلاً من أصل خالٍ من المخاطر.
مثال تطبيقي
لنفترض أن المعدل الخالي من المخاطر يبلغ 3%، وأن بيتا تساوي 1.2، وأن عائد السوق المتوقع هو 9%. تكون علاوة مخاطر السهم هنا \(= 9\% - 3\% = 6\%\). ومن ثَمّ تُحسب تكلفة حقوق الملكية كالتالي: $$3\% + 1.2 \times 6\% = 3\% + 7.2\% = 10.2\%$$ أي أن المستثمرين سيطالبون بعائد سنوي قدره 10.2% لتبرير احتفاظهم بهذا السهم.
الأسئلة الشائعة
أي قيمة لبيتا ينبغي أن أستخدم؟ استخدم بيتا التاريخية للسهم من إحدى منصات البيانات المالية، أو متوسط القطاع (بعد إلغاء الرفع المالي ثم إعادة احتسابه) في حالة الشركات غير المدرجة.
لماذا تُعدّ بيتا الأعلى أكثر مخاطرة؟ عندما تتجاوز بيتا قيمة 1، فهذا يعني أن السهم يضخّم تحركات السوق، ولذلك يطالب المستثمرون بعائد أعلى كتعويض عن هذه المخاطرة.
هل يمكن أن تكون تكلفة حقوق الملكية سالبة؟ نادراً ما يحدث ذلك. لكنها قد تكون منخفضة أو حتى سالبة إذا كانت بيتا سالبة (أي أن الأصل يتحرك عكس اتجاه السوق)، وهو ما يجعله بمثابة أداة تحوّط.
