Qu'est-ce que le carried interest ?
Le carried interest, ou « carry », correspond à la part des profits d'un fonds versée au general partner (GP) d'un fonds de private equity, de capital-risque ou d'un hedge fund, à titre de rémunération à la performance. Le modèle classique est le « 2 et 20 » : 2 % de frais de gestion plus 20 % de carried interest. Le carry n'est généralement perçu que sur les profits dépassant un taux de hurdle (rendement préférentiel) que les limited partners (LP) doivent toucher en priorité. Cette terminologie anglo-saxonne est la norme dans le secteur, y compris en France, où l'on parle aussi de « intéressement à la plus-value » dans certains fonds.
Comment utiliser ce calculateur
Saisissez le montant total restitué par le fonds, le capital investi, le taux de carry (souvent 20 %) et le taux de hurdle (souvent 8 %). Le calculateur détermine le profit total, le hurdle dû aux LP, le profit au-delà de ce hurdle, ainsi que le carried interest conservé par le GP.
La formule expliquée
Le profit correspond d'abord au rendement total moins le capital investi. Le profit lié au hurdle est égal au capital investi multiplié par le taux de hurdle. Le profit au-delà du hurdle est le profit moins le profit lié au hurdle (plancher fixé à zéro). Le carried interest s'obtient en multipliant le taux de carry par cet excédent :
$$C = \frac{\text{Carry Rate (\%)}}{100} \times \max\!\left(0,\; P - H\right)$$où
$$\left\{ \begin{aligned} P &= \text{Total Fund Return} - \text{Invested Capital} \\ H &= \text{Invested Capital} \times \dfrac{\text{Hurdle Rate (\%)}}{100} \end{aligned} \right.$$La part nette des LP est égale au profit total moins le carried interest.
Exemple chiffré
Un fonds restitue 15 000 000 $ pour 10 000 000 $ de capital investi, avec un carry de 20 % et un hurdle de 8 %. Le profit s'élève à 5 000 000 $. Le hurdle vaut \(8\% \times 10\,000\,000\,\$ = 800\,000\,\$\). Le profit au-delà du hurdle est de \(5\,000\,000\,\$ - 800\,000\,\$ = 4\,200\,000\,\$\). Le carried interest atteint \(20\% \times 4\,200\,000\,\$ = \) 840 000 $, et les LP conservent 4 160 000 $.
FAQ
Que se passe-t-il si le profit est inférieur au hurdle ? Aucun carry n'est perçu : le calculateur affiche 0 $ de carried interest.
S'agit-il d'un hurdle « dur » ou « souple » ? Ce modèle repose sur un hurdle dur (hard hurdle) : le carry ne s'applique qu'au profit dépassant le hurdle. De nombreux fonds réels utilisent un hurdle souple (soft hurdle) avec mécanisme de rattrapage (catch-up).
Les frais de gestion sont-ils inclus ? Non. Cet outil isole uniquement le carried interest lié à la performance.
