Carried Interest Nedir?
Carried interest, kısaca "carry", bir özel sermaye, girişim sermayesi (VC) veya hedge fonunun kârından genel ortağa (GP) performans primi olarak ödenen paydır. En yaygın yapı "2 ve 20" olarak bilinir: %2 yönetim ücreti artı %20 carried interest. Carry genellikle yalnızca hurdle oranı (tercihli getiri) üzerindeki kâr için hak edilir; bu eşiğe kadar olan getiri önce sınırlı ortaklara (LP'lere) gider. Türkiye'deki yatırım fonu yapılarında bu kavramların doğrudan karşılığı bulunmaz; carried interest esas olarak uluslararası özel sermaye ve VC fonlarında kullanılan bir terimdir.
Hesaplayıcı Nasıl Kullanılır?
Fonun döndürdüğü toplam tutarı, yatırılan sermayeyi, carry oranını (genellikle %20) ve hurdle oranını (genellikle %8) girin. Hesaplayıcı; toplam kârı, LP'lere ödenmesi gereken hurdle tutarını, bu eşiğin üzerindeki kârı ve GP'nin elinde kalan carried interest tutarını hesaplar.
Formül Açıklaması
Önce kâr, toplam getiriden yatırılan sermayenin çıkarılmasıyla bulunur. Hurdle kârı, yatırılan sermayenin hurdle oranıyla çarpımıdır. Hurdle üzerindeki kâr, kârdan hurdle kârının çıkarılmasıyla bulunur (en düşük sıfır olacak şekilde). Carried interest ise carry oranının bu fazla tutarla çarpımıdır: $$C = \frac{\text{Carry Rate (\%)}}{100} \times \max\!\left(0,\; P - H\right)$$ $$\text{where}\quad \left\{ \begin{aligned} P &= \text{Total Fund Return} - \text{Invested Capital} \\ H &= \text{Invested Capital} \times \dfrac{\text{Hurdle Rate (\%)}}{100} \end{aligned} \right.$$ LP'nin net payı, toplam kârdan carried interest düşülerek bulunur.
Örnek Hesaplama
Bir fon, 10.000.000 $ yatırılan sermaye üzerinden 15.000.000 $ getiri sağlasın; carry %20, hurdle ise %8 olsun. Kâr 5.000.000 $'dır. Hurdle \(\%8 \times 10{.}000{.}000\,\$ = 800{.}000\,\$\) olur. Hurdle üzerindeki kâr \(5{.}000{.}000\,\$ - 800{.}000\,\$ = 4{.}200{.}000\,\$\)'dır. Carried interest \(\%20 \times 4{.}200{.}000\,\$ = \) 840.000 $ olur ve LP'lerin payına 4.160.000 $ kalır.
Sıkça Sorulan Sorular
Kâr hurdle eşiğinin altında kalırsa ne olur? Hiç carry hak edilmez; hesaplayıcı 0 $ carried interest döndürür.
Bu "sert" mi yoksa "yumuşak" hurdle mı? Bu model sert (hard) hurdle kullanır: carry yalnızca hurdle üzerindeki kâra uygulanır. Gerçek hayattaki birçok fon, catch-up (yakalama) hükümleri içeren yumuşak (soft) hurdle kullanır.
Yönetim ücretleri dahil mi? Hayır. Bu araç yalnızca performansa dayalı carried interest tutarını hesaplar.
