Калькулятор модели Гордона

Введите расчет

Текущий годовой дивиденд (D0)

Требуемая доходность (r), %

Темп роста дивидендов (g), %

Результатов

Внутренняя стоимость акции

41,2

за акцию

Дивиденд следующего года (D1)	2,06
Спред (r − g)	5%

Что такое модель Гордона?

Модель Гордона (Gordon Growth Model, GGM) — это модель дисконтирования дивидендов с постоянным темпом роста. Она позволяет оценить внутреннюю (справедливую) стоимость акции, по которой компания выплачивает дивиденды, растущие неизменными темпами на протяжении неограниченного срока. Это один из самых популярных инструментов фундаментального анализа, ведь он сводит стоимость бизнеса всего к трём параметрам: текущему дивиденду, требуемой доходности и долгосрочному темпу роста дивидендов.

Модель суммирует бесконечный поток дивидендов, растущих со скоростью \(g\), дисконтированных к текущей стоимости \(P\).

Как пользоваться калькулятором

Укажите текущий годовой дивиденд на акцию (D0), вашу требуемую ставку доходности (r) в процентах и ожидаемый долгосрочный темп роста дивидендов (g) в процентах. Калькулятор «прокручивает» дивиденд на год вперёд, получая D1, а затем делит его на разницу между \(r\) и \(g\) — так выходит расчётная справедливая цена акции. Важно помнить: модель работает только тогда, когда \(r\) больше \(g\), иначе результат окажется отрицательным или вовсе не имеет смысла.

Разбор формулы

Базовое уравнение выглядит так: $$P = \frac{D_1}{r - g}$$ где $$D_1 = D_0 \times (1 + g)$$ \(P\) — это приведённая стоимость бесконечного потока дивидендов, растущих со скоростью \(g\) и дисконтированных по ставке \(r\). Знаменатель \((r - g)\) называют «спредом»: чем он меньше, тем чувствительнее становится оценка. Именно поэтому даже небольшое изменение предположений о темпах роста способно сильно изменить итоговую цену.

Реклама

Внутренняя стоимость равна дивиденду следующего года, делённому на разницу между требуемой доходностью и ростом.

Пример расчёта

Допустим, компания сейчас платит годовой дивиденд $2,00 (D0), вы рассчитываете на доходность 8% (r) и ожидаете, что дивиденды будут расти на 3% в год (g). Сначала находим $$D_1 = 2{,}00 \times (1 + 0{,}03) = \$2{,}06$$ Затем $$P = \frac{2{,}06}{0{,}08 - 0{,}03} = \frac{2{,}06}{0{,}05} = \mathbf{\$41{,}20}$$ за акцию. Если акция торгуется дешевле $41,20, модель намекает, что она, возможно, недооценена.

Частые вопросы

Почему r обязательно должно быть больше g? Если темп роста равен требуемой доходности или превышает её, знаменатель становится нулевым или отрицательным, и модель «ломается», подразумевая бесконечную стоимость — а это нереалистично для любой реальной компании.

Какой темп роста выбрать? Берите устойчивый долгосрочный показатель, который, как правило, не превышает номинальный рост экономики (обычно 2–5%). Завышенные краткосрочные темпы роста сильно преувеличивают стоимость.

Подходит ли модель для акций без дивидендов? Нет. Модели Гордона нужны дивиденды. Для компаний, которые их не платят, используйте модели дисконтирования свободного денежного потока (DCF).