什么是戈登增长模型？
戈登增长模型（Gordon Growth Model，简称 GGM），又称"固定增长股利贴现模型"，用于估算那些股利按固定速度永续增长的派息股票的内在价值。它是基本面股票估值中最常用的工具之一，因为它把一家公司的价值浓缩为三个核心变量：当前股利、必要回报率，以及股利的长期增长率。
如何使用本计算器
请依次输入每股当前年度股利（D0）、你要求的必要回报率（r，以百分比表示），以及预期的股利长期增长率（g，以百分比表示）。计算器会先把当前股利向前推算一年得到 D1，再除以 \(r\) 与 \(g\) 之差，得出每股的合理估值。需要注意的是，该模型只有在 \(r\) 大于 \(g\) 时才成立，否则结果将无意义或为负数。
公式详解
核心公式为 P = D1 /（r − g），其中 D1 = D0 ×（1 + g）。完整形式为：
$$P = \frac{\text{Dividend } D_0 \times \left(1 + \frac{\text{Growth } g\,(\%)}{100}\right)}{\dfrac{\text{Return } r\,(\%)}{100} - \dfrac{\text{Growth } g\,(\%)}{100}}$$P 即一笔以增长率 \(g\) 永续增长、并以 \(r\) 贴现的股利现金流的现值。分母（\(r - g\)）被称为"利差"；利差越小，估值对假设就越敏感——这也是为什么增长率的细微变动会使股价测算结果发生剧烈波动。
实例演算
假设某公司当前每年派发 $2.00 的股利（D0），你要求 8% 的回报率（r），并预期股利每年增长 3%（g）。首先，\(D_1 = 2.00 \times (1 + 0.03) = \$2.06\)；再计算
$$P = \frac{2.06}{0.08 - 0.03} = \frac{2.06}{0.05} = \$41.20 \text{ 每股}$$若该股票的实际成交价低于 $41.20，模型便提示它可能被低估。
常见问题
为什么 r 必须大于 g？如果增长率等于或超过必要回报率，分母就会等于零或为负，模型随之失效，意味着价值无限大——这对任何真实公司都是不现实的。
应该采用多高的增长率？请使用一个可持续的长期增长率，通常不应高于经济体的名义增长水平（多为 2%–5%）。过高的短期增长率会高估价值。
它适用于不派息的股票吗？不适用。戈登增长模型必须以股利为基础。对于不派发股利的公司，应改用自由现金流贴现模型（DCF）。
