什么是终值？
终值（Terminal Value，简称TV）代表的是企业或投资在明确的预测期之后所剩余的价值——此时假设现金流会以一个稳定的速度永续增长。在折现现金流（DCF）模型中，终值往往占到企业价值（Enterprise Value）总额的60%～80%，因此把这一块算准至关重要。本计算器支持业内两种主流方法：永续增长法（即戈登增长模型，Gordon Growth Model）和退出倍数法（Exit Multiple Method）。
如何使用本计算器
先选择一种方法。若采用永续增长法，请填入预测期最后一年的自由现金流（FCF）、长期增长率g，以及加权平均资本成本（WACC）。若采用退出倍数法，则填入最后一年的EBITDA，以及你预计买方愿意支付的倍数（例如8倍的EV/EBITDA）。计算结果是预测期末（尚未折现）的终值——别忘了在你的DCF模型里把它折现回今天的现值。
公式详解
永续增长法的公式为$$\text{TV} = \frac{\text{FCF}\left(1 + \text{g}\right)}{\text{WACC} - \text{g}}$$它把预测期之后的现金流视为一笔以g速率永远增长的永续年金。分母（WACC − g）必须为正，因此g要低于折现率——通常取与长期GDP或通胀相近的水平（2%～3%）。退出倍数法的公式则更为简单：$$\text{TV} = \text{EBITDA} \times \text{Exit Multiple}$$以可比公司当前的市场定价作为估值锚点。
实例演算
假设最后一年的FCF为100，g为2.5%，WACC为9%。那么 $$\text{TV} = 100 \times \frac{1.025}{0.09 - 0.025} = \frac{102.5}{0.065} = \mathbf{1{,}576.92}$$ 如果改用退出倍数法，EBITDA为150、倍数为8倍，则 $$\text{TV} = 150 \times 8 = \mathbf{1{,}200}$$
常见问题
我该选哪种方法？不少分析师会两种方法都算一遍，再相互印证、取一个合理区间。永续增长法偏理论驱动，退出倍数法则更贴近市场。
如果WACC等于g会怎样？此时永续增长公式会失效（分母为零，相当于除以零）——请把g调到低于WACC，才能得到合理结果。
这个结果折现了吗？没有。算出的数值落在预测期末，需要再除以\((1+\text{WACC})^n\)，才能换算成现值。
