什麼是終值 (Terminal Value)？
終值 (TV) 代表一家企業或一筆投資在明確預測期之後的價值，也就是當現金流被假設以穩定的永續成長率持續成長時所反映的價值。在現金流量折現 (DCF) 模型中，終值往往佔整體企業價值的 60～80%，因此能否估得準確至關重要。本計算機支援兩種業界標準方法：永續成長法 (Gordon 成長模型) 與退出倍數法 (Exit Multiple)。
如何使用本計算機
先選擇一種方法。若採用永續成長法，請輸入預測期最後一年的自由現金流 (FCF)、長期成長率 \(g\)，以及加權平均資金成本 (WACC)。若採用退出倍數法，則輸入最後一年的 EBITDA，以及你預期買方願意支付的倍數（例如 EV/EBITDA 為 8 倍）。計算結果是預測期期末、尚未折現的終值——別忘了在你的 DCF 模型中再把它折現回今日的現值。
公式解析
永續成長法的公式為 $$\text{TV} = \frac{\text{FCF}\left(1 + \text{g}\right)}{\text{WACC} - \text{g}}$$ 它把預測期之後的現金流視為一筆以 \(g\) 永遠成長下去的永續年金。分母 \((\text{WACC} - \text{g})\) 必須為正，因此 \(g\) 必須低於你的折現率——一般會接近長期 GDP 成長或通膨水準（約 2～3%）。退出倍數法的公式更為單純：$$\text{TV} = \text{EBITDA} \times \text{Exit Multiple}$$ 直接以可比公司的當前市場定價作為估值基準。
實際範例
假設最後一年的 FCF 為 100、\(g\) 為 2.5%、WACC 為 9%，則 $$\text{TV} = \frac{100 \times (1.025)}{0.09 - 0.025} = \frac{102.5}{0.065} = \mathbf{1{,}576.92}$$ 若改用退出倍數法，EBITDA 為 150、倍數為 8 倍，則 $$\text{TV} = 150 \times 8 = \mathbf{1{,}200}$$
常見問題 (FAQ)
我該用哪一種方法？許多分析師會兩種都算，再交叉驗證取得區間。永續成長法以理論為基礎；退出倍數法則貼近市場實況。
如果 WACC 等於 \(g\) 會怎樣？此時永續成長公式會失效（分母為零、無法相除）——請把 \(g\) 調降至低於 WACC，才能得到合理結果。
這個數值已經折現了嗎？沒有。計算結果落在預測期期末，需再除以 \((1+\text{WACC})^n\)，才能換算成現值。
