टर्मिनल वैल्यू क्या है?
टर्मिनल वैल्यू (TV) किसी बिज़नेस या निवेश की उस वैल्यू को दर्शाती है जो आपके स्पष्ट फ़ोरकास्ट की अवधि के बाद बनी रहती है — यानी जब यह मान लिया जाता है कि कैश फ़्लो एक स्थिर, हमेशा चलने वाली दर से बढ़ता रहेगा। किसी डिस्काउंटेड कैश फ़्लो (DCF) मॉडल में टर्मिनल वैल्यू अक्सर कुल एंटरप्राइज़ वैल्यू का 60–80% तक हिस्सा बना लेती है, इसलिए इसे सही तरह से निकालना बेहद ज़रूरी है। यह कैलकुलेटर इंडस्ट्री में सबसे ज़्यादा इस्तेमाल होने वाली दो विधियों को सपोर्ट करता है: परपेचुइटी ग्रोथ (गॉर्डन ग्रोथ) मॉडल और एग्जिट मल्टीपल विधि।
इस कैलकुलेटर का उपयोग कैसे करें
सबसे पहले एक विधि चुनें। परपेचुइटी ग्रोथ के लिए, अपने आख़िरी फ़ोरकास्ट साल का फ़्री कैश फ़्लो (FCF), दीर्घकालिक ग्रोथ रेट g, और अपना वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ़ कैपिटल (WACC) दर्ज करें। एग्जिट मल्टीपल विधि के लिए, आख़िरी साल का EBITDA और वह मल्टीपल भरें जो आपको लगता है कि कोई ख़रीदार चुकाएगा (जैसे 8× का EV/EBITDA)। नतीजा फ़ोरकास्ट अवधि के अंत तक की बिना-डिस्काउंट की गई टर्मिनल वैल्यू होती है — इसे अपने DCF में आज की कीमत तक डिस्काउंट करना न भूलें।
फ़ॉर्मूला समझें
परपेचुइटी ग्रोथ का फ़ॉर्मूला है $$\text{TV} = \frac{\text{FCF}\left(1 + \text{g}\right)}{\text{WACC} - \text{g}}$$ यह फ़ोरकास्ट के बाद के कैश फ़्लो को एक ऐसी परपेचुइटी मानता है जो \(g\) दर से हमेशा बढ़ती रहती है। हर \((\text{WACC} - \text{g})\) का धनात्मक होना ज़रूरी है, इसलिए \(g\) को आपके डिस्काउंट रेट से नीचे रहना चाहिए — आमतौर पर यह लंबे समय की GDP या महंगाई दर (2–3%) के आसपास होता है। एग्जिट मल्टीपल का फ़ॉर्मूला बहुत सरल है: $$\text{TV} = \text{EBITDA} \times \text{Exit Multiple}$$ जो वैल्यू को समान कंपनियों की मौजूदा बाज़ार कीमत से जोड़ता है।
हल किया हुआ उदाहरण
मान लीजिए आख़िरी साल का FCF 100 है, \(g\) 2.5% है और WACC 9% है। तो $$\text{TV} = \frac{100 \times (1.025)}{0.09 - 0.025} = \frac{102.5}{0.065} = 1{,}576.92$$ वहीं एग्जिट मल्टीपल विधि में 150 के EBITDA और 8× मल्टीपल से $$\text{TV} = 150 \times 8 = 1{,}200$$ निकलता है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
मुझे कौन-सी विधि चुननी चाहिए? कई एनालिस्ट दोनों विधियों से वैल्यू निकालते हैं और फिर दोनों के बीच का संतुलन देखकर निष्कर्ष पर पहुँचते हैं। परपेचुइटी ग्रोथ थ्योरी पर आधारित है, जबकि एग्जिट मल्टीपल बाज़ार पर।
अगर WACC और g बराबर हों तो? तब परपेचुइटी फ़ॉर्मूला काम नहीं करता (शून्य से भाग हो जाता है) — सही नतीजे के लिए \(g\) को WACC से नीचे रखें।
क्या यह वैल्यू डिस्काउंटेड है? नहीं। यह नतीजा फ़ोरकास्ट अवधि के अंत का होता है; इसे आज की कीमत तक लाने के लिए \((1+\text{WACC})^n\) से भाग दें।
