¿Qué es el valor terminal?
El valor terminal (VT) representa el valor de una empresa o inversión más allá del horizonte de proyección explícito, es decir, cuando se asume que los flujos de caja crecen a una tasa estable y perpetua. En un modelo de flujos de caja descontados (DCF), el valor terminal suele suponer entre el 60 % y el 80 % del valor total de la empresa, por lo que calcularlo bien resulta absolutamente decisivo. Esta calculadora admite los dos métodos estándar del sector: el modelo de crecimiento perpetuo (modelo de Gordon) y el método del múltiplo de salida.
Cómo usar esta calculadora
Elige un método. Para el crecimiento perpetuo, introduce el flujo de caja libre (FCF) del último año proyectado, la tasa de crecimiento a largo plazo \(g\) y tu coste medio ponderado del capital (WACC). Para el método del múltiplo de salida, introduce el EBITDA del último año y el múltiplo que esperas que pague un comprador (por ejemplo, un EV/EBITDA de 8×). El resultado es el valor terminal sin descontar al final del periodo de proyección: recuerda descontarlo hasta hoy dentro de tu DCF.
La fórmula explicada
La fórmula del crecimiento perpetuo es $$\text{VT} = \frac{\text{FCF} \times (1 + \text{g})}{\text{WACC} - \text{g}}$$ Trata los flujos de caja posteriores a la proyección como una renta perpetua que crece indefinidamente a la tasa \(g\). El denominador \((\text{WACC} - \text{g})\) debe ser positivo, de modo que \(g\) tiene que mantenerse por debajo de tu tasa de descuento; lo habitual es situarla cerca del PIB o la inflación a largo plazo (2-3 %). La fórmula del múltiplo de salida es simplemente $$\text{VT} = \text{EBITDA} \times \text{Múltiplo de salida}$$ anclando el valor al precio actual de mercado de empresas comparables.
Ejemplo práctico
Supongamos que el FCF del último año es 100, \(g\) es del 2,5 % y el WACC es del 9 %. Entonces $$\text{VT} = \frac{100 \times (1{,}025)}{0{,}09 - 0{,}025} = \frac{102{,}5}{0{,}065} = \mathbf{1.576{,}92}$$ Con el método del múltiplo de salida, un EBITDA de 150 y un múltiplo de 8× dan como resultado $$\text{VT} = 150 \times 8 = \mathbf{1.200}$$
Preguntas frecuentes
¿Qué método debería utilizar? Muchos analistas calculan ambos y los contrastan entre sí. El crecimiento perpetuo se basa en la teoría; el múltiplo de salida, en el mercado.
¿Qué ocurre si el WACC es igual a g? La fórmula del crecimiento perpetuo deja de funcionar (división por cero): reduce \(g\) por debajo del WACC para obtener un resultado coherente.
¿Este valor está descontado? No. El resultado se sitúa al final del periodo de proyección; divídelo entre \((1+\text{WACC})^n\) para llevarlo a valor actual.
