FCFF 計算器（公司自由現金流）

輸入計算

EBIT 營業利益（美元）

稅率（%）

Depreciation & Amortization ($)

資本支出（美元）

淨營運資金變動（ΔNWC，美元）

結果

公司自由現金流（FCFF）

$600,000

可供所有資金提供者運用的現金

NOPAT = EBIT ×（1 − 稅率）	$750,000
+ Depreciation & Amortization	$200,000
－ 資本支出	$300,000
－ 淨營運資金變動	$50,000

什麼是公司自由現金流（FCFF）？

公司自由現金流（Free Cash Flow to Firm，簡稱 FCFF），又稱「無槓桿自由現金流」，指的是企業透過營運所創造、可供所有資金提供者運用的現金——包含債權人與股東——而且這是在扣除稅金、固定資產再投資與營運資金變動之後的金額。由於 FCFF 是在反映融資影響（也就是利息支出）之前就先計算出來的，因此成為企業價值 DCF（折現現金流）估值法最核心的輸入數據。

如何使用這個計算器

請從公司的損益表與現金流量表中找出五個數字輸入：營業利益（EBIT）、以百分比表示的有效稅率、折舊與攤銷（D&A）、資本支出（CapEx），以及淨營運資金變動（ΔNWC）。計算器會算出 FCFF，並逐項拆解每個組成部分，讓你清楚看見這個數字是怎麼一步步推導出來的。

公式拆解

$$\text{FCFF} = \text{EBIT} \times \left(1 - \frac{\text{Tax Rate}}{100}\right) + \text{D\&A} - \text{CapEx} - \Delta\text{NWC}$$首先以 EBIT 扣稅，得到 NOPAT（稅後淨營業利益）。接著把 D&A 加回來，因為折舊攤銷雖然壓低了 EBIT，卻是不需動用現金的非現金費用。再扣除 CapEx，因為新建與汰換資產確實會消耗現金。最後，淨營運資金增加（例如存貨或應收帳款變多）會把現金卡住，所以 ΔNWC 為正值時要減去。

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FCFF is built from operating profit after tax, adding back non-cash D&A and subtracting reinvestment in CapEx and working capital.

實際範例

假設 EBIT = 1,000,000 美元、稅率 = 25%、D&A = 200,000 美元、CapEx = 300,000 美元、ΔNWC = 50,000 美元。NOPAT = \(1{,}000{,}000 \times 0.75 = 750{,}000\) 美元。$$\text{FCFF} = 750{,}000 + 200{,}000 - 300{,}000 - 50{,}000 = \mathbf{600{,}000}\text{ 美元}$$

A waterfall view of the worked example: each adjustment raises or lowers the total to reach final FCFF.

常見問題

FCFF 和 FCFE 有什麼不同？FCFF 屬於無槓桿（在融資影響之前），是歸屬於所有投資人的現金；而 FCFE（股權自由現金流）則要再扣除稅後利息與淨債務償還，剩下的才是專屬於股東的現金。

為什麼要扣掉淨營運資金的變動？應收帳款與存貨成長雖然不算費用，卻會占用現金，因此增加的部分必須扣除，才能反映企業真實的現金創造能力。

如果 ΔNWC 是負數怎麼辦？營運資金減少代表釋放出現金；此時輸入負數即可，FCFF 會相應提高。