FCFF计算器（企业自由现金流）

输入计算

EBIT（营业利润，美元）

税率（%）

Depreciation & Amortization ($)

资本支出（美元）

净营运资本变动（ΔNWC，美元）

结果

企业自由现金流（FCFF）

$600,000

可供所有资本提供方分享的现金

NOPAT = EBIT ×（1 − 税率）	$750,000
+ Depreciation & Amortization	$200,000
− 资本支出	$300,000
− 净营运资本变动	$50,000

什么是企业自由现金流（FCFF）？

企业自由现金流（FCFF），又称无杠杆自由现金流，是指企业通过经营活动产生、在扣除税费、固定资产再投资和营运资本变动后，可供所有资本提供方（包括债权人和股东）共同分享的现金。由于它是在考虑融资影响（利息支出）之前计算的，因此成为企业价值法DCF估值（计算企业整体价值）的核心输入指标。

如何使用本计算器

从企业的利润表和现金流量表中找出以下五项数据并填入：营业利润（EBIT）、有效税率（百分比）、折旧与摊销（D&A）、资本支出（CapEx）以及净营运资本变动（ΔNWC）。计算器会返回FCFF结果，并逐项拆解各组成部分，让你清楚看到这个数字是如何一步步算出来的。

公式详解

$$\text{FCFF} = \text{EBIT} \times \left(1 - \frac{\text{Tax Rate}}{100}\right) + \text{D\&A} - \text{CapEx} - \Delta\text{NWC}$$先用EBIT扣税，得到税后净营业利润（NOPAT）。由于折旧摊销是已经在计算EBIT时扣减、但实际并未流出现金的非现金费用，因此要加回。资本支出会消耗现金（用于建设和更新资产），故需扣除。最后，净营运资本增加（如存货或应收账款增多）会占用现金，所以ΔNWC为正时同样需要扣减。

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FCFF is built from operating profit after tax, adding back non-cash D&A and subtracting reinvestment in CapEx and working capital.

实例演算

假设EBIT = 1,000,000美元，税率 = 25%，折旧摊销 = 200,000美元，资本支出 = 300,000美元，ΔNWC = 50,000美元。则 \(\text{NOPAT} = 1{,}000{,}000 \times 0.75 = 750{,}000\) 美元。$$\text{FCFF} = 750{,}000 + 200{,}000 - 300{,}000 - 50{,}000 = \mathbf{600{,}000}\text{美元}$$

A waterfall view of the worked example: each adjustment raises or lowers the total to reach final FCFF.

常见问题

FCFF和FCFE有什么区别？ FCFF是无杠杆的（不考虑融资因素），归属于全体投资者；而FCFE（股权自由现金流）需要进一步减去税后利息和净债务偿还，剩下的才是真正归股东所有的现金。

为什么要减去净营运资本变动？ 应收账款和存货的增加虽然不计入费用，却实实在在地占用了现金，因此必须扣减这部分增量，才能反映企业真实的现金创造能力。

如果ΔNWC为负数怎么办？ 营运资本减少意味着释放出现金。此时填入负数即可，FCFF会相应增加。