गॉर्डन ग्रोथ मॉडल क्या है?
गॉर्डन ग्रोथ मॉडल (GGM), जिसे कॉन्स्टैंट-ग्रोथ डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल भी कहते हैं, ऐसे शेयर का आंतरिक मूल्य (intrinsic value) आंकता है जिसका डिविडेंड हर साल एक स्थिर दर से हमेशा बढ़ता रहने की उम्मीद हो। फंडामेंटल इक्विटी वैल्यूएशन में यह सबसे ज़्यादा इस्तेमाल होने वाले फॉर्मूलों में से एक है, क्योंकि यह किसी कंपनी की कीमत को सिर्फ़ तीन इनपुट तक समेट देता है: मौजूदा डिविडेंड, अपेक्षित रिटर्न की दर, और लंबी अवधि की डिविडेंड ग्रोथ दर।
इस कैलकुलेटर का इस्तेमाल कैसे करें
प्रति शेयर मौजूदा वार्षिक डिविडेंड (D0), अपनी अपेक्षित रिटर्न दर (r) प्रतिशत में, और उम्मीद की गई लंबी अवधि की डिविडेंड ग्रोथ दर (g) प्रतिशत में दर्ज करें। कैलकुलेटर पहले डिविडेंड को एक साल आगे बढ़ाकर D1 निकालता है, फिर उसे r और g के अंतर से भाग देकर प्रति शेयर अनुमानित उचित कीमत बताता है। ध्यान रहे, यह मॉडल तभी काम करता है जब r, g से बड़ा हो — वरना नतीजा अपरिभाषित या ऋणात्मक आ जाएगा।
फॉर्मूला आसान शब्दों में
मुख्य समीकरण है \(P = D_1 / (r - g)\), जहाँ \(D_1 = D_0 \times (1 + g)\)। $$P = \frac{\text{Dividend } D_0 \times \left(1 + \frac{\text{Growth } g\,(\%)}{100}\right)}{\dfrac{\text{Return } r\,(\%)}{100} - \dfrac{\text{Growth } g\,(\%)}{100}}$$ P दरअसल g दर से लगातार बढ़ते अनंत डिविडेंड की उस धारा का वर्तमान मूल्य है, जिसे r दर पर डिस्काउंट किया गया है। नीचे का हिस्सा (r − g) "स्प्रेड" कहलाता है; यह जितना छोटा होगा, वैल्यूएशन उतना ही संवेदनशील हो जाएगा — यही वजह है कि ग्रोथ की धारणा में ज़रा-सा बदलाव भी कीमत को बहुत ज़्यादा ऊपर-नीचे कर सकता है।
हल किया हुआ उदाहरण
मान लीजिए कोई कंपनी अभी $2.00 का वार्षिक डिविडेंड (D0) देती है, आप 8% रिटर्न (r) चाहते हैं, और आपको उम्मीद है कि डिविडेंड हर साल 3% (g) बढ़ेगा। सबसे पहले, $$D_1 = 2.00 \times (1 + 0.03) = \$2.06$$ फिर $$P = \frac{2.06}{0.08 - 0.03} = \frac{2.06}{0.05} = \$41.20$$ प्रति शेयर। अगर शेयर $41.20 से नीचे ट्रेड हो रहा है, तो मॉडल के मुताबिक वह अंडरवैल्यूड यानी सस्ता हो सकता है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
r का g से बड़ा होना ज़रूरी क्यों है? अगर ग्रोथ दर, अपेक्षित रिटर्न के बराबर या उससे ज़्यादा हो जाए, तो भाजक शून्य या ऋणात्मक हो जाता है और मॉडल टूट जाता है — इसका मतलब होगा अनंत मूल्य, जो किसी भी असली कंपनी के लिए नामुमकिन है।
कौन-सी ग्रोथ दर लेनी चाहिए? ऐसी लंबी अवधि की दर चुनें जो टिकाऊ हो, आमतौर पर अर्थव्यवस्था की नॉमिनल ग्रोथ से ज़्यादा नहीं (अक्सर 2–5%)। बहुत ऊँची शॉर्ट-टर्म ग्रोथ दर कीमत को बढ़ा-चढ़ाकर दिखाती है।
क्या यह बिना डिविडेंड वाले शेयरों पर काम करता है? नहीं। GGM के लिए डिविडेंड का होना ज़रूरी है। जो कंपनियाँ डिविडेंड नहीं देतीं, उनके लिए डिस्काउंटेड फ्री कैश फ्लो (DCF) मॉडल का इस्तेमाल करें।
