Geri Çağırma Getirisi Nedir?
Geri çağırma getirisi (yield to call – YTC), geri çağrılabilir bir tahvilde, ihraççının tahvili vade sonuna kadar tutmak yerine mümkün olan en erken geri çağırma tarihinde itfa etmesi (geri çağırması) durumunda yatırımcının elde edeceği yıllıklandırılmış getiriyi tahmin eder. İhraççılar tahvilleri genellikle faizler düştüğünde geri çağırdığından, YTC geri çağrılabilir tahviller için önemli bir aşağı yönlü getiri ölçütüdür ve daha düşük olan "en kötü getiriyi" (yield to worst) bulmak için sıklıkla vadeye kadar getiri ile karşılaştırılır.
Bu Hesaplama Aracı Nasıl Kullanılır?
Tahvilin nominal (par) değerini, güncel piyasa fiyatını, geri çağırma fiyatını (ihraççının itfa için ödediği tutar), yıllık kupon oranını yüzde olarak ve geri çağırma tarihine kalan yıl sayısını girin. Hesaplayıcı yıllık kupon ödemesini türetir ve yaklaşık YTC değerini yıllıklandırılmış yüzde olarak verir.
Formülün Açıklaması
Yaklaşık değer şu şekilde hesaplanır: $$\text{YTC} \approx \frac{C + \dfrac{\text{CP} - \text{P}}{n}}{\dfrac{\text{CP} + \text{P}}{2}}$$ Burada \(C\) yıllık kupon tutarı, \(\text{CP}\) geri çağırma fiyatı, \(P\) güncel fiyat ve \(n\) geri çağırmaya kalan yıl sayısıdır. Pay kısmı, kupon gelirine geri çağırma fiyatına doğru oluşan yıllık fiyat kazancını ya da kaybını ekler; payda ise geri çağırma fiyatı ile güncel fiyatın ortalamasıdır ve yatırılan ortalama sermayeye yaklaşık bir değer verir.
Örnek Hesaplama
Nominal değeri 1.000 $ olan bir tahvil %8 kupon ödüyor (yılda 80 $). Tahvil 1.050 $'dan işlem görüyor ve 5 yıl sonra 1.100 $'dan geri çağrılabilir. Pay: \(80 + (1100 - 1050)/5 = 80 + 10 = 90\). Payda: \((1100 + 1050)/2 = 1075\). $$\text{YTC} \approx \frac{90}{1075} = 0{,}08372 \approx 8{,}37\%$$
Sıkça Sorulan Sorular
Bu sonuç kesin midir? Hayır — bu standart bir yaklaşık hesaplamadır. Kesin YTC için, indirgenmiş nakit akışlarını fiyata eşitleyen oranı çözmek gerekir; ancak bu tahmin çoğu tahvil için oldukça yakın bir sonuç verir.
YTC ile YTM arasındaki fark nedir? Vadeye kadar getiri (YTM) tahvili vade sonuna kadar tutacağınızı varsayar; YTC ise tahvilin geri çağırma tarihinde geri çağrılacağını varsayar. Yatırımcılar bu ikisinin düşük olanını "en kötü getiri" olarak kullanır.
Neden bir geri çağırma primi yer alır? Birçok tahvil, erken itfa nedeniyle elinde tutanları telafi etmek için par değerin üzerinde geri çağrılır (örneğin 1.000 $'lık bir tahvil için 1.100 $) — bu prim YTC'yi yükseltir.
