¿Qué es el rendimiento al rescate?
El rendimiento al rescate (YTC, por sus siglas en inglés yield to call) estima la rentabilidad anualizada que obtiene un inversor en un bono rescatable si el emisor lo amortiza (lo «rescata») en la primera fecha de rescate posible, en lugar de mantenerlo hasta su vencimiento. Como los emisores suelen rescatar los bonos cuando bajan los tipos de interés, el YTC es una medida clave del rendimiento mínimo de los bonos rescatables, y se compara con frecuencia con el rendimiento al vencimiento para hallar el menor de ambos, el llamado «rendimiento al peor escenario» (yield to worst).
Cómo usar esta calculadora
Introduce el valor nominal (a la par) del bono, su precio de mercado actual, el precio de rescate (lo que paga el emisor para amortizarlo), la tasa de cupón anual expresada en porcentaje y el número de años que faltan hasta la fecha de rescate. La calculadora deduce el pago anual del cupón y devuelve el YTC aproximado como un porcentaje anualizado.
La fórmula explicada
La aproximación es $$\text{YTC} = \frac{C + \dfrac{\text{Call Price} - \text{Price}}{\text{Years}}}{\dfrac{\text{Call Price} + \text{Price}}{2}} \times 100\%$$ donde \(C\) es el importe anual del cupón, \(PR\) es el precio de rescate, \(P\) es el precio actual y \(n\) son los años hasta el rescate. El numerador suma los ingresos por cupón a la ganancia o pérdida anual de precio hasta alcanzar el precio de rescate; el denominador es el promedio entre el precio de rescate y el precio actual, lo que aproxima el capital medio invertido.
Ejemplo práctico
Un bono con un valor nominal de 1.000 $ paga un cupón del 8 % (80 $ al año). Cotiza a 1.050 $ y es rescatable a 1.100 $ dentro de 5 años. Numerador: \(80 + (1100 - 1050)/5 = 80 + 10 = 90\). Denominador: \((1100 + 1050)/2 = 1075\). $$\text{YTC} \approx 90 / 1075 = 0{,}08372 \approx \textbf{8{,}37\%}$$
Preguntas frecuentes
¿Es un cálculo exacto? No: se trata de la aproximación estándar. Un YTC preciso exige despejar la tasa que iguala los flujos de caja descontados al precio, pero esta estimación se acerca mucho en la mayoría de los bonos.
¿YTC frente a YTM? El rendimiento al vencimiento (YTM) supone que mantienes el bono hasta su vencimiento; el YTC supone que el bono se rescata en la fecha de rescate. Los inversores toman el menor de ambos como «rendimiento al peor escenario».
¿Por qué se incluye una prima de rescate? Muchos bonos se rescatan por encima de la par (por ejemplo, a 1.100 $ en un bono de 1.000 $) para compensar a los tenedores por la amortización anticipada; esa prima eleva el YTC.
