ما هو التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE)؟
التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية (FCFE) هو مقدار النقد الذي تولّده الشركة ويبقى متاحاً للتوزيع على حملة الأسهم بعد تغطية كل المصاريف التشغيلية، وإعادة الاستثمار في الأصول الثابتة ورأس المال العامل، وحساب التدفقات النقدية الصافية المرتبطة بالديون. ويعتمد المحللون على هذا المؤشر في تقييم حقوق الملكية، إذ إن خصم التدفقات المتوقعة لـ FCFE بتكلفة حقوق الملكية يعطي تقديراً لقيمة أسهم الشركة، وهو جوهر نموذج التدفقات النقدية المخصومة القائم على FCFE.
كيفية استخدام الحاسبة
أدخل خمسة أرقام تُستخرج عادةً من قائمة الدخل وقائمة التدفقات النقدية للشركة: صافي الدخل، والإهلاك والاستهلاك، والنفقات الرأسمالية (capex)، والتغير في صافي رأس المال العامل، وصافي الاقتراض (الديون الجديدة المقترضة مطروحاً منها الديون المسددة). تحسب الأداة قيمة FCFE فوراً وتعرض كل مكوّن على حدة كي تتمكن من مراجعة النتيجة والتحقق منها. واستخدم القيم السالبة عند الحاجة؛ فمثلاً يُدخل الانخفاض في رأس المال العامل كتغيّر سالب.
شرح المعادلة
المعادلة القياسية لـ FCFE هي:
$$\text{FCFE} = \text{صافي الدخل} + \text{الإهلاك والاستهلاك} - \text{النفقات الرأسمالية} - \text{التغير في رأس المال العامل} + \text{صافي الاقتراض}$$
يُضاف الإهلاك مجدداً لأنه مصروف غير نقدي خفّض صافي الدخل دون أن يستهلك نقداً فعلياً. أما النفقات الرأسمالية والزيادات في رأس المال العامل فتستنزف النقد، لذلك تُطرح. ويُضاف صافي الاقتراض لأن الديون المقترضة توفّر نقداً لحملة الأسهم (في حين أن سداد الديون يقلّص هذا النقد).
مثال تطبيقي
لنفترض أن شركة سجّلت صافي دخل قدره 100,000 دولار، وإهلاكاً بقيمة 20,000 دولار، ونفقات رأسمالية بمقدار 30,000 دولار، وزيادة في رأس المال العامل بمقدار 10,000 دولار، وصافي اقتراض بقيمة 15,000 دولار. عندها يكون $$\text{FCFE} = 100{,}000 + 20{,}000 - 30{,}000 - 10{,}000 + 15{,}000 = \textbf{95{,}000 دولار}$$ يمثّل هذا المبلغ (95,000 دولار) النقد الذي يمكن نظرياً دفعه للمساهمين دون الإضرار بعمليات الشركة.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين FCFE و FCFF؟ التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF) هو النقد المتاح لجميع مزوّدي رأس المال (الدائنين وحملة الأسهم معاً)، بينما FCFE هو ما يتبقى لحملة الأسهم فقط بعد احتساب التدفقات النقدية المرتبطة بالديون.
ماذا يعني أن يكون FCFE سالباً؟ القيمة السالبة تشير إلى أن الشركة تستهلك نقداً أكثر مما تولّده للمساهمين، وغالباً ما يعود ذلك إلى إعادة استثمار مكثّفة أو سداد كبير للديون، وهو أمر شائع لدى الشركات سريعة النمو.
أين أجد المدخلات؟ صافي الدخل يأتي من قائمة الدخل، بينما الإهلاك والنفقات الرأسمالية والتغيرات في رأس المال العامل وصافي الاقتراض تأتي جميعها من قائمة التدفقات النقدية.
