Qu'est-ce que le rendement équivalent imposable ?
Le rendement équivalent imposable (TEY, pour tax-equivalent yield) indique le rendement qu'une obligation entièrement imposable devrait offrir pour égaler le rendement net d'un placement exonéré d'impôt — par exemple une obligation municipale dont les intérêts échappent à l'impôt sur le revenu. Comme les intérêts d'une muni ne sont pas imposés, son rendement affiché vaut davantage que le même rendement issu d'une obligation d'entreprise ou d'un compte d'épargne soumis à l'impôt. Ce calculateur remet les deux placements sur un pied d'égalité afin de les comparer de manière équitable. Attention : les règles fiscales évoquées ici (intérêts imposés à votre taux marginal) correspondent à un cas de figure typiquement américain, au niveau fédéral. En France, les obligations sont en général soumises au prélèvement forfaitaire unique (PFU ou « flat tax »), et les règles locales diffèrent ; cet outil reste donc surtout pertinent pour analyser des placements américains.
Comment l'utiliser
Saisissez le rendement exonéré d'impôt de l'obligation ou du fonds que vous envisagez, ainsi que votre taux marginal d'imposition (le taux qui s'applique à votre dernier euro — ou dollar — de revenu). Le calculateur affiche alors le rendement équivalent imposable : le rendement avant impôt qu'une solution imposable doit dépasser pour devenir le meilleur choix.
La formule expliquée
La formule est la suivante :
$$\text{TEY} = \frac{\text{Rendement exonéré}}{1 - \dfrac{\text{Taux marginal d'imposition}}{100}}$$Diviser par (1 − taux d'imposition) revient à « rebrutifier » le rendement exonéré. Plus le taux d'imposition est élevé, plus le dénominateur diminue, ce qui augmente le rendement équivalent imposable. Autrement dit, les obligations défiscalisées deviennent d'autant plus attrayantes que votre tranche d'imposition est élevée.
Exemple chiffré
Imaginons une obligation municipale offrant un rendement de 3,5 % et un investisseur situé dans la tranche marginale de 24 %.
$$\text{TEY} = \frac{3{,}5}{1 - 0{,}24} = \frac{3{,}5}{0{,}76} = 4{,}605\ \%$$Une obligation imposable devrait donc rapporter environ 4,61 % pour procurer le même rendement net que l'obligation exonérée à 3,5 %.
Questions fréquentes
Quel taux d'imposition utiliser ? Utilisez votre taux marginal (le plus élevé), car c'est à ce taux que les intérêts imposables seraient taxés. Pour les obligations municipales, vous pouvez combiner les taux fédéral et de l'État (state) si l'obligation est également exonérée de l'impôt local.
Et si le rendement imposable comparé est supérieur à mon TEY ? Dans ce cas, le placement imposable offre un meilleur rendement net, malgré la fiscalité.
Cet outil prend-il en compte les plus-values ? Non : il compare uniquement les rendements d'intérêts. L'impôt sur les plus-values et les frais doivent être évalués séparément.
