什么是应税等效收益率？
应税等效收益率（Tax-Equivalent Yield，简称 TEY）告诉你：一只需要正常缴税的债券，要达到多高的收益率，才能与免税投资（例如利息免征所得税的美国市政债券）的税后回报打平。由于市政债券的利息无需缴税，同样的票面收益率，含金量要高于需要缴税的公司债或储蓄账户。这个计算器把两者放在同一把尺子上衡量，让你做到"苹果对苹果"的公平比较。需要提醒的是，本工具所引用的税务规则（利息按边际税率征税）反映的是典型的美国联邦情形；各州及地方规则可能不同。中国境内投资者请注意，国债利息免税、各类债券计税方式与此并不一致，使用时应结合自身适用的税制。
如何使用
输入你正在考虑的债券或基金的免税收益率，以及你的边际税率（即你最后一块钱收入所适用的税率）。计算器会算出应税等效收益率——也就是一只应税替代品必须超越这个数字，才更值得买入。
公式详解
计算公式为 应税等效收益率 = 免税收益率 ÷ (1 − 边际税率)。
$$\text{TEY} = \frac{\text{Tax-Free Yield (\%)}}{1 - \dfrac{\text{Tax Rate (\%)}}{100}}$$
除以 (1 − 税率) 相当于把免税收益率"还原"成税前口径。税率越高，分母越小，算出来的应税等效收益率也就越高——这意味着你所处的税率档次越高，免税债券就越有吸引力。
实例演算
假设一只市政债券的收益率为 3.5%，而你处于 24% 的边际税率档。那么 $$\text{TEY} = 3.5 \div (1 - 0.24) = 3.5 \div 0.76 = 4.605\%$$ 也就是说，一只应税债券需要达到约 4.61% 的收益率，才能带来与这只 3.5% 免税债券相同的税后回报。
常见问题
该用哪个税率？应使用你的边际（最高档）税率，因为应税利息正是按这个税率征税的。对于市政债券，如果该债券同时免征州税，你可以把联邦税率与州税率合并计算。
如果对比的应税收益率高于我算出的 TEY 怎么办？那就说明，即便需要缴税，这只应税投资的税后回报反而更高，更划算。
这个计算考虑资本利得了吗？没有——它只比较利息收益率。资本利得税和各项费用需要另行单独评估。
