Что такое налоговый эквивалент доходности?
Налоговый эквивалент доходности (tax-equivalent yield, TEY) показывает, какую доходность должна давать полностью облагаемая налогом облигация, чтобы сравняться по чистой отдаче с инвестицией, освобождённой от налога, — например, с муниципальной облигацией, проценты по которой не облагаются подоходным налогом. Поскольку купон по «муни» не облагается, его заявленная доходность фактически стоит дороже такой же доходности корпоративной облигации или банковского вклада, с которых налог удерживается. Этот калькулятор приводит обе бумаги к единой базе, чтобы вы могли сравнивать их честно, «яблоки с яблоками». Налоговые правила, на которые мы ссылаемся (проценты облагаются по вашей предельной ставке), отражают типичную ситуацию с федеральным налогом в США; правила на уровне штата и местные нормы могут отличаться. В России прямого аналога муниципальных облигаций с налоговыми льготами для частных инвесторов нет, поэтому относитесь к этому инструменту как к расчёту для зарубежных бумаг.
Как пользоваться калькулятором
Введите необлагаемую доходность облигации или фонда, который вы рассматриваете, и свою предельную ставку налога (ставку, по которой облагается ваш «последний» рубль дохода). Калькулятор вернёт налоговый эквивалент доходности — ту доналоговую доходность, которую должна превзойти облагаемая альтернатива, чтобы оказаться выгоднее.
Разбор формулы
Формула выглядит так: $$\text{TEY} = \frac{\text{необлагаемая доходность}}{1 - \text{предельная ставка налога}}$$ Деление на (1 − ставка налога) «доводит» необлагаемую доходность до доналоговой величины. Чем выше ставка налога, тем меньше знаменатель и тем больше получается налоговый эквивалент — иными словами, чем выше ваша налоговая ступень, тем привлекательнее становятся необлагаемые облигации.
Пример расчёта
Допустим, муниципальная облигация даёт 3,5%, а вы находитесь в налоговой группе с предельной ставкой 24%. Тогда $$\text{TEY} = \frac{3{,}5}{1 - 0{,}24} = \frac{3{,}5}{0{,}76} = 4{,}605\%.$$ То есть облагаемой облигации нужно давать примерно 4,61%, чтобы обеспечить вам ту же чистую отдачу, что и необлагаемая бумага с доходностью 3,5%.
Частые вопросы
Какую ставку налога выбрать? Используйте предельную (максимальную для вас) ставку, ведь именно по ней облагались бы проценты по облагаемой бумаге. Для муниципальных облигаций можно сложить федеральную ставку и ставку штата, если бумага освобождена и от налога штата.
А если у облагаемой облигации доходность выше моего TEY? Значит, она даст лучшую чистую отдачу даже с учётом налога — выбор в её пользу.
Учитывается ли прирост капитала? Нет — сравнивается только купонная доходность. Налог на прирост капитала и комиссии нужно оценивать отдельно.
