什麼是無槓桿 Beta？
無槓桿 Beta（又稱資產 Beta）衡量的是一家公司在排除負債影響後，其資產所承擔的系統性風險。市場上觀察到的股票槓桿 Beta 同時反映了營運風險與借貸帶來的財務風險，而無槓桿 Beta 則把槓桿效果剝離出來，讓你能夠在不同資本結構的公司之間，比較它們本質上的風險高低。在以 CAPM 估算權益資金成本時，無槓桿 Beta 是核心參數之一，特別是在評價未上市公司或新事業部門時常用的「純業務比較法（pure-play）」中更不可或缺。
如何使用本計算器
請輸入公司的槓桿（權益）Beta、以百分比表示的邊際稅率，以及總負債與總權益（通常採用市場價值）。計算器會算出負債權益比，套用 Hamada 公式，並回傳無槓桿 Beta，同時顯示分母中所使用的槓桿因子。
公式說明
兩者之間的關係由 Hamada 公式表示：
$$\beta_U = \frac{\text{槓桿 Beta}}{1 + \left(1 - \dfrac{\text{稅率 (\%)}}{100}\right)\dfrac{\text{負債}}{\text{權益}}}$$
由於債務利息可以抵稅，(1 − 稅率) 這一項會降低槓桿所造成的影響。負債權益比越高，分母就越大，使得無槓桿 Beta 相對於槓桿 Beta 越低——這正好印證了市場上觀察到的股權風險，有一部分是由借貸所推升。
範例試算
假設某公司的槓桿 Beta 為 1.2、稅率為 21%、負債為 400,000、權益為 600,000。負債權益比為 \(400{,}000 \div 600{,}000 = 0.6667\)。分母為 $$1 + (1 - 0.21) \times 0.6667 = 1 + 0.79 \times 0.6667 = 1.5267$$因此無槓桿 Beta 為 \(1.2 \div 1.5267 \approx 0.7860\)。
常見問題
為什麼要把 Beta 去槓桿？為了在不同負債水準的公司之間做比較，或是把可比公司的 Beta 重新槓桿化，套用到你目標公司的資本結構上。
應該採用市場價值還是帳面價值？在評價實務上，建議使用負債與權益的市場價值；當市場資料不易取得時，有時會改用帳面價值。
無槓桿 Beta 一定會低於槓桿 Beta 嗎？是的。只要公司有負債，無槓桿 Beta 就會比較低，因為去除槓桿等於移除了財務風險。
