अनलीवर्ड बीटा क्या है?
अनलीवर्ड बीटा (जिसे एसेट बीटा भी कहते हैं) किसी कंपनी की संपत्तियों के सिस्टमैटिक जोखिम को मापता है, वो भी ऋण के असर के बिना। किसी शेयर का दिखने वाला लीवर्ड बीटा कारोबारी जोखिम और उधारी से आने वाले वित्तीय जोखिम — दोनों को दर्शाता है, जबकि अनलीवर्ड बीटा लीवरेज के असर को हटा देता है ताकि आप अलग-अलग पूंजी संरचना वाली कंपनियों के मूल जोखिम की तुलना कर सकें। CAPM के ज़रिए इक्विटी की लागत निकालते समय यह एक अहम इनपुट है, खासकर निजी कंपनियों या नए कारोबारी क्षेत्रों के मूल्यांकन में इस्तेमाल होने वाली "प्योर-प्ले" पद्धति में।
इस कैलकुलेटर का इस्तेमाल कैसे करें
कंपनी का लीवर्ड (इक्विटी) बीटा, उसकी मार्जिनल कर दर (प्रतिशत में), और उसका कुल ऋण व कुल इक्विटी (आमतौर पर बाज़ार मूल्य) दर्ज करें। कैलकुलेटर ऋण-से-इक्विटी अनुपात निकालता है, हमाडा समीकरण लागू करता है, और अनलीवर्ड बीटा के साथ-साथ हर (denominator) में इस्तेमाल हुआ लीवरिंग फैक्टर भी दिखाता है।
फॉर्मूला समझें
यह संबंध हमाडा समीकरण से मिलता है:
$$\beta_U = \frac{\text{लीवर्ड बीटा}}{1 + \left(1 - \dfrac{\text{कर दर (\%)}}{100}\right)\dfrac{\text{ऋण}}{\text{इक्विटी}}}$$
चूँकि ऋण पर लगने वाला ब्याज कर में छूट के योग्य होता है, इसलिए (1 − कर दर) वाला हिस्सा लीवरेज के असर को कम कर देता है। ऋण-से-इक्विटी अनुपात जितना ज़्यादा होगा, हर उतना बड़ा होगा, जिससे अनलीवर्ड बीटा, लीवर्ड बीटा के मुकाबले घट जाता है — यह पुष्टि करता है कि दिखने वाले इक्विटी जोखिम का एक हिस्सा उधारी की वजह से होता है।
हल किया हुआ उदाहरण
मान लीजिए किसी कंपनी का लीवर्ड बीटा 1.2 है, कर दर 21% है, ऋण 400,000 और इक्विटी 600,000 है। ऋण-से-इक्विटी अनुपात होगा \(400{,}000 / 600{,}000 = 0.6667\)। हर होगा \(1 + (1 - 0.21) \times 0.6667 = 1 + 0.79 \times 0.6667 = 1.5267\)। तो अनलीवर्ड बीटा होगा \(1.2 / 1.5267 \approx 0.7860\)।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
बीटा को अनलीवर क्यों करें? ताकि अलग-अलग ऋण स्तर वाली कंपनियों की तुलना की जा सके, या किसी तुलनीय कंपनी के बीटा को अपनी लक्षित कंपनी की पूंजी संरचना के हिसाब से दोबारा लीवर किया जा सके।
मुझे बाज़ार मूल्य इस्तेमाल करना चाहिए या बही मूल्य (book value)? मूल्यांकन में ऋण और इक्विटी के बाज़ार मूल्य को प्राथमिकता दी जाती है; जब बाज़ार का डेटा उपलब्ध न हो तब कभी-कभी बही मूल्य का इस्तेमाल किया जाता है।
क्या अनलीवर्ड बीटा हमेशा लीवर्ड बीटा से कम होता है? हाँ, जब भी कंपनी पर ऋण होता है, अनलीवर्ड बीटा कम होगा, क्योंकि लीवरेज हटाने से वित्तीय जोखिम भी हट जाता है।
