बॉन्ड इक्विवेलेंट यील्ड क्या है?
बॉन्ड इक्विवेलेंट यील्ड (BEY) किसी डिस्काउंट इंस्ट्रूमेंट — जैसे अमेरिकी ट्रेज़री बिल (U.S. Treasury bill), कमर्शियल पेपर, या पार वैल्यू से कम पर खरीदी गई कोई भी ज़ीरो-कूपन सिक्योरिटी — के रिटर्न को एक तुलनीय वार्षिक प्रतिशत में बदल देती है। चूँकि ऐसी सिक्योरिटीज़ पर कोई समय-समय पर मिलने वाला कूपन नहीं होता और इन्हें केवल डिस्काउंट पर खरीदकर मैच्योरिटी पर फेस वैल्यू पर भुनाया जाता है, इसलिए BEY की मदद से आप इन्हें 365-दिन के आधार पर सामान्य कूपन देने वाले बॉन्ड के साथ तुलना कर सकते हैं। (ध्यान दें: यह मुख्यतः अमेरिकी बाज़ार की रीति है; भारत में T-bills RBI जारी करता है और यील्ड गणना के तरीके थोड़े अलग हो सकते हैं।)
कैलकुलेटर का इस्तेमाल कैसे करें
तीन मान दर्ज करें: फेस वैल्यू (वह रकम जो आपको मैच्योरिटी पर मिलेगी), खरीद मूल्य (जो आप आज चुकाते हैं), और मैच्योरिटी तक के दिन (भुनाने की तारीख तक के कैलेंडर दिन)। कैलकुलेटर वार्षिक बॉन्ड इक्विवेलेंट यील्ड को प्रतिशत के रूप में बताता है, साथ ही डॉलर में हुआ लाभ भी।
फ़ॉर्मूला समझें
$$\text{BEY} = \frac{\text{Face Value} - \text{Price}}{\text{Price}} \times \frac{365}{\text{Days}} \times 100\%$$ पहला हिस्सा, \(\frac{\text{Face} - \text{Price}}{\text{Price}}\), होल्डिंग-पीरियड रिटर्न है — यानी आपके निवेश के मुकाबले हुआ मुनाफ़ा। इसे \(\frac{365}{\text{Days}}\) से गुणा करने पर वह अवधि-रिटर्न पूरे एक साल के पैमाने पर आ जाता है। 100 से गुणा करने पर यह प्रतिशत के रूप में आता है। 365-दिन की यही परिपाटी BEY को बैंक डिस्काउंट यील्ड से अलग करती है, जो 360 दिन और फेस वैल्यू को आधार मानती है।
हल किया हुआ उदाहरण
मान लीजिए आप $10,000 फेस वैल्यू वाला एक T-bill $9,700 में खरीदते हैं, जो 180 दिनों में मैच्योर होता है। लाभ हुआ $300। अवधि-रिटर्न $$\frac{300}{9{,}700} = 0.030928$$ वार्षिक करने पर: $$0.030928 \times \frac{365}{180} = 0.062716$$ 100 से गुणा करने पर बॉन्ड इक्विवेलेंट यील्ड लगभग 6.27% आती है।
आपके BEY परिणाम की व्याख्या
मान लीजिए कि 5.20% का BEY का मतलब है कि यदि आप इस साधन को इसकी रियायत वाली कीमत पर खरीदते हैं और इसे परिपक्वता तक रखते हैं, तो आप जो लाभ अर्जित करते हैं वह आपके द्वारा भुगतान की गई कीमत पर 365-दिवसीय वर्ष में स्केल किए गए 5.20% साधारण वार्षिक रिटर्न के बराबर है। यह इस प्रश्न का उत्तर देता है: "मैं वास्तव में अपने द्वारा निवेश किए गए नकद पर कितनी वार्षिक दर अर्जित कर रहा हूँ?"
BEY दो जानबूझकर किए गए विकल्पों पर आधारित है जो इसे तुलना के लिए उपयोगी बनाते हैं:
- यह अंकित मूल्य के बजाय क्रय मूल्य से विभाजित होता है। आपकी निवेशित पूंजी वह कीमत है जो आपने वास्तव में भुगतान की है, इसलिए रिटर्न उस आधार के विरुद्ध मापा जाता है। यह बैंक रियायत उपज से मुख्य अंतर है, जो रियायत को अंकित मूल्य से विभाजित करता है और इसलिए वास्तविक रिटर्न को कम दर्शाता है।
- यह 365-दिवसीय वर्ष का उपयोग करता है। कूपन बांड और अधिकांश उपभोक्ता उपज 365-दिवसीय (वास्तविक) आधार पर उद्धृत की जाती हैं, जबकि पारंपरिक बैंक रियायत उपज 360 दिन का उपयोग करती है। BEY को 365 दिन पर रखने से आप इसे कूपन बांड की उपज या बैंक खाते के APY के साथ सीधे संरेखित कर सकते हैं।
इन सम्मेलनों के कारण, T-बिल पर BEY समान परिपक्वता के कूपन-बेयरिंग ट्रेजरी नोट या कॉर्पोरेट बांड की उपज के साथ गलती से तुलना करने के लिए मानक आंकड़ा है। यदि एक छोटा T-बिल 5.20% का BEY दिखाता है और एक वर्षीय कूपन नोट 5.00% की उपज देता है, तो बिल उस क्षितिज के लिए उच्च वार्षिकीकृत रिटर्न प्रदान कर रहा है। इसके विपरीत, एक ही बिल की बैंक रियायत उपज हमेशा एक ही साधन के लिए इसके BEY से कम संख्या होगी, इसलिए कूपन उपज के विरुद्ध रियायत उपज की तुलना न करें जब तक कि आप इसे पहले परिवर्तित न कर दें।
बहुत कम परिपक्वता की व्याख्या करते समय एक सावधानी: एक 30-दिवसीय बिल पर उच्च BEY एक छोटे पूर्ण लाभ का मजबूत वार्षिकीकरण प्रतिबिंबित करता है। आप केवल उस वार्षिक दर को वास्तव में कैप्चर कर सकते हैं यदि आप बिल की परिपक्वता के समय तुलनीय दर पर आय को पुनः निवेश कर सकते हैं — BEY स्वयं पुनः निवेश के बारे में कुछ नहीं मानता। यह उपज सम्मेलनों के बारे में सामान्य शैक्षणिक जानकारी है, व्यक्तिगत वित्तीय सलाह नहीं।
मुख्य शर्तें और परिभाषाएँ
- अंकित मूल्य (par)
- परिपक्वता पर जारीकर्ता धारक को भुगतान करने वाली राशि — कई बांडों के लिए $1,000, ट्रेजरी बिलों के लिए $10,000 या अधिक। एक रियायत साधन के लिए यह छुड़ाई जाने वाली राशि है, वह नहीं जो आप आगे भुगतान करते हैं।
- क्रय मूल्य
- वह राशि जो आप आज साधन खरीदने के लिए वास्तव में भुगतान करते हैं। एक रियायत बांड या बिल के लिए यह अंकित मूल्य से नीचे है; कीमत और अंकित मूल्य के बीच का अंतर आपका पूरा रिटर्न है।
- परिपक्वता के दिन
- निपटान (खरीद) की तारीख से लेकर उस तारीख तक कैलेंडर दिनों की संख्या जब जारीकर्ता साधन को अंकित मूल्य पर छुड़ाता है। BEY 365-दिवसीय वर्ष का उपयोग करके इस अवधि पर होल्डिंग-अवधि लाभ को वार्षिकीकृत करता है।
- रियायत साधन
- एक सुरक्षा जो कोई आवधिक कूपन नहीं देती है और अंकित मूल्य से नीचे बेची जाती है, निवेशक का पूरा रिटर्न परिपक्वता पर par तक कीमत में सराहना से आता है। ट्रेजरी बिल, वाणिज्यिक कागज, और शून्य-कूपन बांड सामान्य उदाहरण हैं।
- होल्डिंग-अवधि रिटर्न
- साधन को वास्तव में रखने की अवधि में कुल रिटर्न, यहाँ \((\text{अंकित मूल्य} - \text{कीमत})/\text{कीमत}\), किसी भी वार्षिकीकरण से पहले। BEY केवल इस आंकड़े को एक वार्षिक दर तक स्केल करता है।
- बांड समतुल्य उपज (BEY)
- एक रियायत साधन पर वार्षिकीकृत रिटर्न की गणना होल्डिंग-अवधि लाभ को क्रय मूल्य से विभाजित करके, \(365/\text{दिन}\) से गुणा करके की जाती है। इसका उद्देश्य एक रियायत सुरक्षा की उपज को कूपन बांड के समान 365-दिवसीय, कीमत-आधारित आधार पर व्यक्त करना है।
- बैंक रियायत उपज
- एक पुरानी कोटिंग सम्मेलन जो रियायत को अंकित मूल्य (कीमत नहीं) से विभाजित करता है और 360-दिवसीय वर्ष पर वार्षिकीकृत करता है। बड़े भाजक और छोटे वर्ष के कारण, यह हमेशा एक ही साधन के लिए BEY से कम होता है और कूपन उपज के साथ सीधे तुलनीय नहीं है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
BEY और डिस्काउंट यील्ड में क्या फ़र्क है? डिस्काउंट यील्ड हर के रूप में फेस वैल्यू और 360-दिन का साल इस्तेमाल करती है; जबकि BEY चुकाया गया मूल्य और 365-दिन का साल लेती है, जिससे आम तौर पर थोड़ा ज़्यादा आँकड़ा निकलता है।
क्या BEY ऋणात्मक (negative) हो सकती है? हाँ — अगर आप फेस वैल्यू से ज़्यादा (प्रीमियम पर) चुकाते हैं, तो लाभ ऋणात्मक होगा और यील्ड भी।
मैच्योरिटी में कौन-से दिन गिने जाते हैं? भुनाने की तारीख तक बचे असली कैलेंडर दिन गिनें, कारोबारी (business) दिन नहीं।
