什么是免税收益税前等效换算计算器？
这款计算器可以把免税（或免征税）收益率换算成它的应税等效收益率（TEY）——也就是一笔需全额纳税的投资必须达到多高的税前收益率，才能在缴税之后给你留下同样的实际回报。有了它，你就能把免税工具（例如美国的市政债券 municipal bonds，或各类免税储蓄产品）和普通的应税账户放在同一标准下对比，做到真正的"同口径比较"。
如何使用
先把宣传的免税收益率以百分比形式填入，再输入你的边际税率——也就是适用于你下一元应税所得的那档税率。计算器会给出对应的税前等效收益率，以及"收益增益"（yield pickup），即换算后比原始收益率多出来的那部分。
计算公式
税前等效收益率就是用免税收益率除以"1 减去税率"：
$$\text{TEY} = \frac{\text{免税收益率 (\%)}}{1 - \dfrac{\text{税率 (\%)}}{100}}$$
由于应税收益你只能拿到税后的那一部分，所以除以\((1 - t)\)就相当于把免税数字"放大"还原成它的税前对应值。
实例演示
假设某只市政债券提供 3.5% 的免税收益率，而你的边际税率为 24%，那么应税等效收益率为：
$$\text{TEY} = \frac{3.5\%}{1 - 0.24} = \frac{3.5\%}{0.76} = \mathbf{4.605\%}$$
也就是说，一只应税债券需要达到约 4.61% 的收益率，才能与这只 3.5% 的免税债券打成平手。收益增益为 \(4.605\% - 3.5\%\)，约 1.11%。
常见问题
我该用哪一档税率？应当使用你的边际税率（最高一档税率），因为投资收益是在边际上征税的。如果联邦、州和地方税都适用，则需把它们合并计算。（在中国，居民个人的利息、股息、红利所得通常按 20% 税率单独计征，具体请以本国规定为准。）
TEY 越高就越好吗？TEY 越高，说明相对于应税选项而言，这笔免税收益越有吸引力，对高收入人群尤其明显。不过在做决定前，仍应把它与同类应税投资的实际收益率进行比较。
这个计算适用于我所在的国家吗？公式本身是通用的。这一概念在美国最为常见（市政债券），但凡需要比较免税与应税收益的场景都适用。请务必先确认你所在地区的具体税收处理方式。
