Что такое калькулятор дисконтированных денежных потоков (DCF)?
Калькулятор DCF (от англ. Discounted Cash Flow) показывает, сколько поток будущих денежных потоков стоит сегодня. Деньги, которые вы получите через несколько лет, ценятся ниже, чем те же суммы на руках прямо сейчас, поэтому каждый будущий поток «дисконтируется» — приводится к текущей стоимости по ставке, учитывающей риск и временную стоимость денег. Этот инструмент суммирует приведённые стоимости за период до пяти лет и добавляет дисконтированную терминальную стоимость, чтобы учесть денежные потоки за пределами прогнозного горизонта.
Как пользоваться калькулятором
Введите прогнозный денежный поток для каждого года (если ваш прогноз короче, оставьте поздние годы равными нулю), задайте ставку дисконтирования (часто это требуемая норма доходности или средневзвешенная стоимость капитала — WACC) и при необходимости укажите терминальную стоимость, отражающую цену бизнеса на конец последнего года. Калькулятор выдаст итоговую текущую стоимость с разбивкой на приведённую стоимость явных денежных потоков и приведённую стоимость терминальной стоимости.
Разбираем формулу
В основе расчёта лежит уравнение
$$\text{DCF} = \sum_{t=1}^{5} \frac{\text{CF}_t}{(1+r)^{t}} + \frac{\text{Terminal Value}}{(1+r)^{n}}$$Здесь \(\text{CF}_t\) — денежный поток в год \(t\), \(r\) — ставка дисконтирования в виде десятичной дроби, \(n\) — последний год, а \(\text{TV}\) — терминальная стоимость. Каждый поток делится на растущий коэффициент дисконтирования, поэтому чем дальше во времени поступление, тем меньше его вклад в сегодняшнюю стоимость.
Пример расчёта
Предположим, вы ожидаете по $1 000 денежного потока каждый год в течение 5 лет и применяете ставку дисконтирования 10% без терминальной стоимости. Приведённые стоимости составят примерно \(909{,}09\), \(826{,}45\), \(751{,}31\), \(683{,}01\) и \(620{,}92\). В сумме это даёт около $3 790,79 — столько сегодня стоит право получать по $1 000 в год на протяжении пяти лет.
Частые вопросы
Какую ставку дисконтирования выбрать? Для оценки компаний аналитики часто используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC), а для инвестиций — личную требуемую норму доходности.
Что такое терминальная стоимость? Это приблизительная оценка всех денежных потоков за пределами явного прогноза. Её обычно рассчитывают методом постоянного роста (модель Гордона) или через выходной мультипликатор, а затем вносят сюда одной цифрой.
Почему модель DCF так чувствительна? Небольшие изменения ставки дисконтирования или предпосылок о росте способны заметно изменить результат, поэтому стоит проверять несколько вариантов входных данных.
