Что такое свободный денежный поток без учёта долга?
Свободный денежный поток без учёта долга (Unlevered Free Cash Flow, UFCF), который также называют свободным денежным потоком фирмы (Free Cash Flow to the Firm, FCFF), — это деньги, которые бизнес генерирует от операционной деятельности до любых выплат, связанных с долгом. Поскольку этот показатель не учитывает проценты и структуру капитала, UFCF отражает денежные средства, доступные всем поставщикам капитала — как кредиторам, так и акционерам. Именно этот денежный поток чаще всего дисконтируют при оценке методом дисконтированных денежных потоков (DCF) с использованием средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Как пользоваться калькулятором
Введите пять значений из финансовой отчётности компании: EBIT (операционную прибыль), эффективную ставку налога в процентах, амортизацию (Depreciation & Amortization), капитальные затраты (CapEx) и изменение чистого оборотного капитала. Калькулятор рассчитает UFCF, а также сумму налога и NOPAT. Используйте одинаковые денежные единицы (например, всё в тысячах или в миллионах).
Разбираем формулу
$$\text{UFCF} = \text{EBIT}\left(1 - \frac{\text{Tax Rate}}{100}\right) + \text{D\&A} - \text{CapEx} - \text{ΔNWC}$$ Сначала мы облагаем EBIT налогом и получаем NOPAT. Затем прибавляем амортизацию, так как это неденежный расход. Вычитаем CapEx, потому что это реальный отток денег на долгосрочные активы, и вычитаем прирост оборотного капитала, ведь средства, замороженные в дебиторской задолженности и запасах, недоступны инвесторам.
Пример расчёта
Предположим, EBIT равен 500 000, ставка налога — 21%, амортизация — 80 000, CapEx — 120 000, а изменение оборотного капитала — 30 000. \(\text{NOPAT} = 500\,000 \times (1 - 0{,}21) = 395\,000\). Тогда $$\text{UFCF} = 395\,000 + 80\,000 - 120\,000 - 30\,000 = \mathbf{325\,000}.$$
Частые вопросы
Почему «без учёта долга»? Потому что процентные расходы и погашение долга исключены, и показатель не зависит от того, как именно профинансирована компания.
Что делать, если оборотный капитал снижается? Введите отрицательное значение — сокращение оборотного капитала высвобождает деньги и увеличивает UFCF.
Какую ставку использовать — предельную или эффективную? Большинство аналитиков берут эффективную или предельную ставку налога компании; выбирайте ту, которая лучше всего отражает ожидаемые налоги в будущем.
