Что такое налогооблагаемая эквивалентная доходность?
Налогооблагаемая эквивалентная доходность (TEY, tax-equivalent yield) показывает, какую доходность должна приносить полностью облагаемая налогом инвестиция, чтобы по чистой прибыли «после налогов» сравняться с безналоговым вложением — например, с муниципальной облигацией. Поскольку проценты по многим муниципальным облигациям (это инструмент рынка США) не облагаются подоходным налогом, скромная на первый взгляд безналоговая ставка может оказаться куда выгоднее своей номинальной величины для инвестора с высокой налоговой нагрузкой. Этот калькулятор переводит безналоговую доходность в налогооблагаемый эквивалент, чтобы сравнивать варианты на равных. Обратите внимание: расчёт ориентирован на американскую систему налогообложения; в России правила отличаются, и применимость стоит уточнять отдельно.
Как пользоваться калькулятором
Введите безналоговую доходность инструмента, который вы рассматриваете, а затем укажите свою предельную ставку налога — ту, по которой облагается каждый следующий заработанный доллар. Нажмите «Рассчитать», и калькулятор покажет, какая налогооблагаемая доходность нужна для той же чистой прибыли после налогов, а также преимущество в доходности, которое даёт безналоговый вариант.
Разбор формулы
Зависимость проста: TEY = безналоговая доходность ÷ (1 − предельная ставка налога).
$$\text{TEY} = \frac{\text{Tax-Free Yield (\%)}}{1 - \dfrac{\text{Tax Rate (\%)}}{100}}$$Деление на единицу минус ваша ставка «доводит до брутто» безналоговую доходность, учитывая налоги, которые вы платили бы в обычном случае. Чем выше ваша налоговая ставка, тем больше этот пересчёт и тем привлекательнее становятся безналоговые инвестиции.
Пример расчёта
Допустим, муниципальная облигация даёт 3,5% безналоговой доходности, а ваша предельная ставка налога — 24%. Налогооблагаемый эквивалент равен
$$3{,}5 \div (1 - 0{,}24) = 3{,}5 \div 0{,}76 \approx 4{,}605\%$$То есть обычная облагаемая налогом облигация должна приносить около 4,61%, чтобы после уплаты налогов у вас осталась та же сумма, — преимущество в доходности составляет примерно 1,1 процентного пункта.
Частые вопросы
Какую ставку налога использовать? Берите совокупную предельную ставку. Инвесторам в США, сравнивающим муниципальные облигации своего штата, можно сложить федеральную ставку со ставкой штата (и местной), если облигация освобождена от всех этих налогов.
Учитывает ли калькулятор AMT или правила de minimis? Нет. Это упрощённое сравнение, которое не принимает во внимание альтернативный минимальный налог (AMT), налогообложение прироста капитала и прочие особые ситуации. Для принятия решений обратитесь к налоговому консультанту.
Почему результат резко взлетает у отметки 100%? Когда ставка налога приближается к 100%, делитель стремится к нулю, и эквивалентная доходность растёт безгранично. Поэтому модель ограничивает ставку значениями ниже 100%.
