什么是应税等价收益率？
应税等价收益率（Tax-Equivalent Yield，简称 TEY）告诉你：一笔需要全额纳税的投资，要达到多高的收益率，才能在税后回报上与某项免税投资（例如美国市政债券）打成平手。由于许多市政债券的利息收入可以免缴所得税，对于身处高税档的投资者来说，一个表面上并不起眼的免税收益率，实际价值可能远高于其标称利率。本计算器会把免税收益率换算成对应的应税收益率，让你能够"同口径"地公平比较。
需要提醒的是，这里所说的免税多以美国市政债券（municipal bonds）的联邦免税待遇为背景。如果你所在国家或地区另有税务规则，请以当地法规为准——本工具的换算逻辑通用，但具体的免税品种和适用税率会因国家而异。
如何使用
先输入你正在考虑的投资的免税收益率，再填入你的边际税率——也就是你下一块钱收入所适用的税率。点击计算，你就能看到：要获得相同的税后回报，应税投资需要达到多高的收益率，以及免税方案相比之下能多带来多少收益优势。
公式解析
它们之间的关系很简单：应税等价收益率 = 免税收益率 ÷（1 − 边际税率）。用"1 减去税率"作除数，相当于把免税收益率"还原"成含税前的水平，从而把你本来要缴的税也计算进去。你所处的税档越高，这种"还原"的放大效应就越明显，免税投资也就越有吸引力。
$$\text{TEY} = \frac{\text{Tax-Free Yield (\%)}}{1 - \dfrac{\text{Tax Rate (\%)}}{100}}$$
实例演算
假设一只市政债券提供 3.5% 的免税收益率，而你的边际税率为 24%。其应税等价收益率为 \(3.5 \div (1 - 0.24) = 3.5 \div 0.76 \approx\) 4.605%。换句话说，一只应税债券需要达到约 4.61% 的收益率，才能让你在缴税之后留下同样多的钱——免税方案的收益优势约为 1.1 个百分点。
常见问题
我该用哪个税率？ 请使用你的综合边际税率。对于比较本州市政债券的美国投资者来说，如果该债券同时免缴联邦税、州税（乃至地方税），你可以把这几项税率合并计入。
计算结果是否考虑了 AMT（替代性最低税）或 de minimis 规则？ 没有。这只是一个简化的比较工具，并未纳入替代性最低税、资本利得的税务处理以及其他特殊情形。做出投资决定前，请咨询专业税务人士。
为什么税率接近 100% 时结果会变得超级大？ 当税率趋近于 100% 时，除数会趋近于零，等价收益率便会无限增大，因此本模型将税率上限设定在 100% 以下。
