ما هو رقم جراهام؟
رقم جراهام مقياس سريع لتقييم الأسهم وضعه بنجامين جراهام، رائد الاستثمار القيمي ومعلّم وارن بافيت. يقدّر هذا الرقم أعلى سعر ينبغي للمستثمر الحذِر أن يدفعه مقابل السهم، استنادًا إلى عنصرين أساسيين: ربحية السهم (EPS) والقيمة الدفترية للسهم (BVPS). فإذا كان السهم يُتداول بسعر أقل من رقم جراهام، فقد يكون مقوّمًا بأقل من قيمته الحقيقية، أما إذا تجاوز سعره هذا الرقم فقد يكون مبالغًا في تسعيره مقارنة بقيمته الجوهرية.
كيف تستخدم هذه الحاسبة
أدخِل ربحية السهم المخفّضة (EPS) للشركة، ثم القيمة الدفترية للسهم (إجمالي حقوق المساهمين مقسومًا على عدد الأسهم القائمة). يمكنك الحصول على هذين الرقمين من قائمة الدخل والميزانية العمومية للشركة. تعرض الحاسبة عندها رقم جراهام — وهو الحد الأعلى للسعر العادل. قارن هذا الرقم بسعر السهم الحالي في السوق لتعرف ما إذا كان السهم يبدو رخيصًا أم مرتفع الثمن.
شرح المعادلة
المعادلة هي $$\text{رقم جراهام} = \sqrt{22.5 \times \text{ربحية السهم} \times \text{القيمة الدفترية للسهم}}$$ أما الثابت 22.5 فمصدره قناعة جراهام بأن السهم لا ينبغي أن يُتداول عند مكرر ربحية (P/E) يتجاوز 15، ولا عند نسبة سعر إلى القيمة الدفترية (P/B) تتجاوز 1.5 (\(15 \times 1.5 = 22.5\)). وبضرب ربحية السهم في قيمته الدفترية وفي هذا الثابت، ثم أخذ الجذر التربيعي، تمتزج قوة الأرباح مع قيمة الأصول في تقدير واحد للقيمة العادلة.
مثال تطبيقي
لنفترض أن شركة أعلنت عن ربحية للسهم قدرها 5 دولارات، وقيمة دفترية للسهم تبلغ 20 دولارًا. عندها يكون $$\text{رقم جراهام} = \sqrt{22.5 \times 5 \times 20} = \sqrt{2250} \approx 47.43 \text{ دولارًا}$$ فإذا كان السهم يُتداول حاليًا عند 40 دولارًا، فهو أقل من رقم جراهام وقد يمثل فرصة استثمار قيمي؛ أما عند 60 دولارًا فسيبدو مبالغًا في تسعيره وفق هذا المقياس.
الأسئلة الشائعة
هل رقم جراهام ضمانة أكيدة؟ لا. فهو قاعدة عامة محافِظة موجّهة للمستثمرين الحذِرين، ويعمل على أفضل وجه مع الشركات المستقرة والمربحة وكثيفة الأصول. أما الشركات النامية أو شركات التكنولوجيا أو المؤسسات المالية فهو أقل موثوقية معها.
ماذا لو كانت ربحية السهم أو القيمة الدفترية سالبة؟ تتطلب المعادلة قيمًا موجبة؛ فالناتج السالب ليس له جذر تربيعي حقيقي، ومن ثَمّ لا يمكن تطبيق هذا المقياس على الشركات التي تحقق خسائر أو التي تملك حقوق ملكية سالبة.
هل أعتمد على هذا الرقم وحده؟ لا. استخدمه إلى جانب مؤشرات أخرى مثل التدفقات النقدية ومستويات الديون وآفاق النمو لتحصل على تحليل متكامل.
