Tỷ giá kỳ hạn ngoại tệ là gì?
Tỷ giá kỳ hạn ngoại tệ là tỷ giá được thỏa thuận ngay hôm nay để chuyển giao một đồng tiền này lấy một đồng tiền khác vào một thời điểm trong tương lai. Đây là nền tảng của các hợp đồng kỳ hạn FX (FX forward) — công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư "chốt" sẵn tỷ giá nhằm phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá sau này. Cần lưu ý: tỷ giá kỳ hạn không phải là dự báo về hướng đi của tỷ giá giao ngay. Nó được suy ra hoàn toàn từ tỷ giá giao ngay hiện tại và chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền — mối quan hệ này được gọi là ngang giá lãi suất có bảo hiểm (covered interest rate parity).
Cách sử dụng công cụ
Bạn nhập tỷ giá giao ngay hiện tại (số đơn vị nội tệ cho mỗi đơn vị ngoại tệ), lãi suất trong nước và lãi suất nước ngoài. Mỗi mức lãi suất cần khớp với kỳ hạn của hợp đồng — ví dụ, dùng lãi suất năm cho hợp đồng kỳ hạn một năm, hoặc quy đổi theo tỷ lệ cho các kỳ hạn ngắn hơn. Công cụ sẽ trả về tỷ giá kỳ hạn, số điểm kỳ hạn (mức cộng hoặc trừ — premium/discount) và mức chênh lệch tính theo phần trăm so với tỷ giá giao ngay.
Giải thích công thức
Tỷ giá kỳ hạn được tính như sau:
$$F = \text{Spot} \cdot \frac{1 + \dfrac{\text{Lãi suất trong nước (\%)}}{100}}{1 + \dfrac{\text{Lãi suất nước ngoài (\%)}}{100}}$$
Nếu lãi suất trong nước cao hơn lãi suất nước ngoài, tỷ giá kỳ hạn sẽ giao dịch ở mức cộng (premium — cao hơn tỷ giá giao ngay). Ngược lại, nếu thấp hơn, tỷ giá kỳ hạn sẽ ở mức trừ (discount). Cơ chế này duy trì trạng thái phi kinh doanh chênh lệch giá (no-arbitrage): khi đã áp dụng phòng ngừa bằng hợp đồng kỳ hạn, nhà đầu tư không thể kiếm lời bằng cách vay đồng tiền lãi suất thấp rồi đầu tư vào đồng tiền lãi suất cao.
Ví dụ minh họa
Giả sử tỷ giá giao ngay là 1,10, lãi suất trong nước là 5% và lãi suất nước ngoài là 2%. Khi đó tỷ giá kỳ hạn là $$1{,}10 \times \frac{1 + 0{,}05}{1 + 0{,}02} = 1{,}10 \times \frac{1{,}05}{1{,}02} = 1{,}132353.$$ Đồng tiền này giao dịch ở mức cộng kỳ hạn khoảng \(0{,}032353\), tương đương khoảng \(2{,}94\%\) so với tỷ giá giao ngay.
Câu hỏi thường gặp
Tỷ giá kỳ hạn có phải là dự báo không? Không. Nó phản ánh chênh lệch lãi suất ở thời điểm hiện tại, chứ không phải kỳ vọng về mức tỷ giá giao ngay trong tương lai.
Tôi nên nhập mức lãi suất nào? Hãy dùng lãi suất phi rủi ro hoặc lãi suất liên ngân hàng khớp với kỳ hạn hợp đồng của bạn. Với hợp đồng kỳ hạn sáu tháng, dùng lãi suất kỳ hạn sáu tháng hoặc một nửa lãi suất năm.
Tại sao tỷ giá kỳ hạn của tôi lại thấp hơn tỷ giá giao ngay? Khi lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước, tỷ giá kỳ hạn giao dịch ở mức trừ (discount) và kết quả sẽ thấp hơn tỷ giá giao ngay.
