Lợi nhuận của quyền chọn mua là gì?
Quyền chọn mua (call option) cho người nắm giữ quyền — nhưng không phải nghĩa vụ — được mua một tài sản cơ sở tại mức giá thực hiện (\(K\)) đã ấn định trước, vào hoặc trước thời điểm đáo hạn. Công cụ này cho biết giá trị và lợi nhuận của vị thế mua quyền chọn mua (long call) khi đáo hạn, tùy theo giá tài sản cơ sở (\(S\)) chốt ở mức nào. Bạn có thể dùng cho quyền chọn cổ phiếu, quyền chọn chỉ số hay bất kỳ tài sản nào có hệ số nhân hợp đồng. Lưu ý: quyền chọn cổ phiếu phổ biến ở các thị trường như Mỹ; tại Việt Nam loại sản phẩm này còn hạn chế nên hãy đối chiếu với quy định của thị trường bạn giao dịch.
Cách sử dụng
Nhập giá tài sản cơ sở tại thời điểm đáo hạn, giá thực hiện, mức phí quyền chọn bạn đã trả trên mỗi cổ phiếu, số hợp đồng và số cổ phiếu mỗi hợp đồng (thường là 100 đối với quyền chọn cổ phiếu Mỹ). Công cụ sẽ trả về giá trị nhận về trên mỗi cổ phiếu, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tổng giá trị nội tại, tổng chi phí phí quyền chọn, tổng lãi/lỗ và điểm hòa vốn.
Giải thích công thức
Khi đáo hạn, giá trị của quyền chọn mua đúng bằng giá trị nội tại của nó:
$$\text{Giá trị nhận về} = \max\!\left(S - K,\,0\right)$$Nếu giá tài sản cơ sở chốt cao hơn giá thực hiện, quyền chọn ở trạng thái "có lãi" (in the money) và có giá trị bằng \(S - K\); ngược lại nó hết hạn vô giá trị, bằng \(0\). Lấy kết quả này trừ đi phí quyền chọn ban đầu sẽ ra lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu:
$$\text{Lợi nhuận} = \max\!\left(S - K,\,0\right) - \text{Phí}$$Nhân với tổng số cổ phiếu (số hợp đồng × hệ số nhân) để có con số tổng. Vị thế hòa vốn khi \(S = K + \text{Phí}\).
Ví dụ minh họa
Giả sử bạn mua 1 hợp đồng (100 cổ phiếu) quyền chọn mua có giá thực hiện 100 USD với phí 5 USD, và cổ phiếu chốt ở mức 110 USD. Giá trị nhận về mỗi cổ phiếu = \(\max(110 - 100,\,0) = 10\) USD. Lợi nhuận mỗi cổ phiếu = \(10 - 5 = 5\) USD. Tổng lợi nhuận = \(5 \times 100 =\) 500 USD. Điểm hòa vốn = \(100 + 5 = 105\) USD.
Lợi nhuận Trên Các Mức Giá Khác Nhau Khi Hết Hạn
Bảng dưới đây theo dõi một lệnh mua call với giá thực hiện \(K = \$100\) được mua với phí bảo hiểm \(P = \$5\) trên mỗi cổ phiếu. Một hợp đồng tùy chọn vốn cổ phiếu chuẩn kiểm soát \(M = 100\) cổ phiếu, do đó một hợp đồng chi phí \(\$5 \times 100 = \$500\). Tại thời điểm hết hạn, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là \(\max(S - K,\,0)\), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trừ đi phí bảo hiểm, và tổng P/L cho mỗi hợp đồng nhân với 100.
| Giá tại thời điểm hết hạn \(S\) | Lợi nhuận / Cổ phiếu \(\max(S-K,0)\) |
Lợi nhuận ròng / Cổ phiếu \(\max(S-K,0)-P\) |
Tổng P/L cho mỗi Hợp đồng | Khu vực |
|---|---|---|---|---|
| $90 | $0.00 | −$5.00 | −$500.00 | Vô giá trị (thua lỗ tối đa) |
| $100 | $0.00 | −$5.00 | −$500.00 | Vô giá trị (tại mức thực hiện) |
| $105 | $5.00 | $0.00 | $0.00 | Hoà vốn |
| $110 | $10.00 | $5.00 | $500.00 | Lãi |
| $120 | $20.00 | $15.00 | $1,500.00 | Lãi |
Thua lỗ bị giới hạn ở mức phí bảo hiểm đã trả (−$500) cho bất kỳ giá tại thời điểm hết hạn nằm ở hoặc dưới mức thực hiện $100 — khu vực vô giá trị. Lợi nhuận trở thành dương một khi giá tại thời điểm hiện tại vượt quá điểm hoà vốn của \(K + P = \$100 + \$5 = \$105\), và lợi nhuận khi đó tăng từng đồng cùng với tài sản cơ sở, mang lại cho lệnh mua call tiềm năng lãi suất lý thuyết vô hạn.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì xảy ra nếu giá cổ phiếu chốt thấp hơn giá thực hiện? Quyền chọn mua hết hạn vô giá trị, giá trị nhận về bằng 0 và khoản lỗ của bạn đúng bằng tổng phí quyền chọn đã trả.
Điểm hòa vốn là gì? Đó là giá thực hiện cộng với phí quyền chọn trên mỗi cổ phiếu — giá tài sản cơ sở phải vượt qua mức này thì giao dịch mới có lãi.
Công cụ này có tính giá trị thời gian hay phí giao dịch không? Không. Đây là lợi nhuận tại thời điểm đáo hạn (chỉ tính giá trị nội tại) và không bao gồm phí môi giới; trước khi đáo hạn, một quyền chọn có thể được giao dịch cao hơn giá trị nội tại do còn giá trị thời gian.
